2012浙江经济师考试《中级工商》讲义：资本成本

2012年浙江经济师考试将于11月3日举行，考生也进入了紧张的复习中，为了让考生更有效率的复习，精品学习网特备搜素整理了2012年浙江经济师考试重点内容，希望对考生朋友们有所帮助!

资本成本

(一)概念

企业筹资和使用资本而承付的代价。此处资本之企业所筹集的长期资本，包括股权资本和长期债权资本。

(二)内容

1、用资费用。指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。是资本成本的主要内容，属于变动性资本成本

2、筹资费用。指企业在筹资活动中为获得资本而付出的费用。属于固定性的资本成本

(三)属性

资本成本是企业的一种消耗，须由企业的收益补偿，通常不直接表现为生产成本。

资本成本既包括货币的时间价值又包括投资的风险价值。

(四)资本成本率的计算

1、个别资本成本率：是某一项筹资的用资费用与净筹资额的比率，测算公式：

K=D/(P-f)

K=D/P(1-F)

K————资本成本率，用百分数表示

D————用资费用额

P————筹资额

F————筹资费用率，及筹资费用与筹资额的比率

f ————筹资费用额

个别资本成本率取决于三个因素：用资费用、筹资费用和筹资额

(1)长期债务资本成本率的测算

①长期借款资本成本率的测算

Kl=[I1(1-T)]/[L(1-F1)]

Kl ————长期借款资本成本率

Il ————长期借款年利息额

L—————长期借款筹资额，即借款本金

Fl —————长期借款筹资费用率，即借款手续率

T——————企业所得税率

当企业借款的筹资费用很少可以忽略不计，公式可写为

Kl=Rl﹙1-T﹚

Rl 表示借款利息率

②长期债券资本成本率的测算

债券的筹资费用即发行费用，包括申请费、注册费、印刷费和上市费以及推销费。

不考虑时间价值，公式如下：

Kb=[Ib(1-T)]/[B(1-Fb)]

Kb ————债券资本成本率

B ————债券筹资额，按发行价格确定

Fb————债券筹资费用率

Ib————债券每年支付的利息

(2)股权资本成本率的测算

①普通股本资本成本率的测算。两种方式：

其一是股利折现模型：P0=

P0 ————普通股融资净额

Dt————普通股第t年的股利

Kc————普通股权投资必要报酬率，即普通股本资本成本率

如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利D 元，则公式为

Kc=D/P0

如果公司采用固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率按下式计算，Kc=D1/P0+G D1 表示第一年的股利

其二是资本资产定价模型，即股票的成本即为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率，公式为：

Kc=Rf+β(Rm-Rf)

Rf ————无风险报酬率

Rm ————市场平均报酬率

β————风险系数

②优先股资本成本率的测算

Kp=D/P0

Kp ————优先股资本成本率

D————优先股每股年股利

P0————优先股筹资净额

③留用利润资本成本率的测算。公司的留用利润(或留存收益)是由公司税后利润形成的，属于股权资本

2、综合资本成本率的测算

①决定综合资本成本率的因素。指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算。

企业综合成本率的高低是由个别资本成本率和资本结构所决定的。

②综合资本成本率的测算方法，测算公式为

Kw ————综合资本成本率

Kj—————第j种资本成本率

Wj—————第j种资本比例

(五)资本成本的作用

1、资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方式的依据。①个别资本筹资率是企业选择筹资方式的依据

②综合资本筹资率是企业进行资本结构和追加筹资决策的依据。

2、资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行决策的经济标准

3、资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。