投资者能否通过现有信息对股票价格进行预期并获得投资收益?(能否观测到股价随时间的变化规律?)
— 莫里斯·肯德尔1953年对股价时间序列的研究，认为股票市场是由游走的市场心理主宰，即股价的变化没有任何规律可循，因此是随机的，不可预测的。市场是非理性的。
— 肯德尔研究的缺陷
EXP. X股票现价100$/股，预测该股票将在三天后上涨至110$/股。
— 市场是理性的
— 假定所有现有信息均可得，如果股价立即回归至正常水平，这必定是对现有信息做出的上涨或下跌的反映。
— 新信息是随机且不可预测的，如果它们是可以预测的，则可预测的信息就会成为当天信息的一部分。
— 随新信息(不可预测的)所引起的股价波动必然是不可预测的。