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41,某企业准备更新一台已用5年的设备，目前帐面价值为180302元，变现收入为160000元。取得新设备的投资额为360000元，可用5年。新旧设备均采用直线折旧，5年后新旧设备的残值相等。设备更新在当年可以完成。更新后第1年增加营业收入100000元，但增加营业成本50000元。第2—5年增加营业收入120000元，增加营业成本60000元。所得税率为33%。计算在计算期内各年的差额净现金流量(ΔNCF)。
原始投资=360000-160000=200000元
差额折旧=(200000-0)/5=40000元
旧设备提前报废净损失递减的所得税=(180302- 160000)×33%=6700元
ΔNCF0 = -( 360 000 –160 000)= - 200 000元
ΔNCF1 =(100 000–50 000–40000)(1–33%)+40000+6700=53400元
ΔNCF2-5 =(120000–60000–40000)(1–33%)+40000=53400元
42，企业原有一台设备。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折旧100000元，目前变现收入160000元，如果继续使用旧设备，期末有残值5000元，如果更新设备，买价360000万元，可用5年，期末有残值8000元，更新不影响生产经营。新旧设备均采用直线折旧。更新后，每年增加经营收入120000元，增加经营成本60000元，企业所得税税率为30%。要求：计算各年ΔNCF。
原始投资=360000-160000=200000元
差额折旧=[200000-(8000-5000)]/5=39400元
旧设备提前报废净损失递减的所得税=[(280000-100000)-160000]×30%=6000元
ΔNCF0=-(360000–160000)=-200000元
ΔNCF1=(120000–60000–39400)(1- 30%)+39400+6000=59820元
ΔNCF2-4=(120000–60000–39400)(1-30%)+39400=53820元
ΔNCF5 = 53820+(8000–5000)=56820元
43，企业准备更新改造流水线一条，该流水线尚可使用5年。该流水线的原值为500000元，已提折旧200000元，目前变现价值为150000元。建设新的流水线的投资额为950000元，在建设期一次投入，建设期为1年，经营期为5年。新旧流水线的期末净残值相等，折旧均采用直线法计提。新的流水线投入使用后，每年可增加产品的产销8000件，产品每件售价为240元，每件单位变动成本为150元。同时每年新增经营成本260000元，企业所得税率为40%。要求计算该更新改造项目在在计算期内各年的差额净现金流量(ΔNCF)。
原始投资=950000-150000=800000元
差额折旧=(800000-0)/5=160000元
旧设备提前报废净损失递减的所得税=[(500000-200000)-150000]×40%=60000元
ΔNCF0=-(950000–150000)=-800000元
ΔNCF1=60000元
刀注：净损失抵税，如果有建设期的话，就在建设期末来计算!!
ΔNCF2-6=[8000×(240-150)-260000–160000] ×(1–40%)+160000=180000+160000=340000元
44，某投资项目有建设期2年，在建设期初设备资金100万元，在第二年初投入设备资金50万元，在建设期末投入流动资金周转50万。项目投产后，经营期8年，每年可增加销售产品32000件，每件单价120元，每件经营成本60元。设备采用直线折旧法，期末有8%的净残值。企业所得税率为33%，资金成本率为18%。要求计算该投资项目的净现值并决策该投资项目是否可行。
固定资产原值=1500000元
固定资产残值=1500000×8%=120000元
固定资产折旧=(1500000-120000)/8=172500元
NCF0=-1000000元
NCF1=-500000元
NCF2=-500000元(2269175.60)
NCF3-7=[32000×(120-60)-172500] ×(1-33%)+172500=1343325元
NCF8=1343325+(500000+120000)=1963325元
NPV=1343325×[(P/A，18%，9)-(P/A，18%，2)]+1963325×(P/F，18%，10)-[1000000+500000(P/A，18%，2)]=1343325×(4.3030-1.5656)+1963325×0.6944-(1000000+500000×1.5656)=2269175.60元
因为NPV=2269175.60元,大于0,所以可以进行该项目的投资.
45,企业投资某设备投入400000资金元，在建设期初一次投入。项目建设期2年，经营期8年。投产后每年有经营收入324000元，每年有经营成本162000元。设备采用直线法折旧，期末有4%的净残值。企业所得税率为35%，行业基准收益率为16%。要求计算：(1)该投资项目的净现值。(2)企业投资项目的内部报酬率。(3)决策该投资项目是否可行。
年折旧额=400000×(1-4%)/8=48000元
固定资产余值=400000×4%=16000元
NCF0=-400000元
NCF1=0元
NCF2=0元
NCF3-9=(324000–162000-48000)×(1–35%)+48000=122100元
NCF10 =122100+16000=138100元
当i=16%时：NPV=122100×[(P/A，16%，9)- (P/A，16%，2)]+138100×[(P/A，16%，10)-(P/A，16%，9)] -400000=122100×[4.6065–1.6052] +138 100×[ 4.8332–4.6065]–400000=-2234 元
当i=14% 时：NPV=122100×[(P/A，14，9)-(P/A，14%，2)]+138100×[(P/A，14%，10)-(P/A，14%，9)] -400000=122100×[4.9164–1.6467]+138100×[5.2161–4.9164]–400000= 40 618.94元
则： IRR =14%+[40618.94/(40618.94+2234)]×(16%-14%)= 15.89%
因为NPV =-2334元〈 0，IRR =15.89%〈资金成本率16%，所以该方案不可行。
46,某企业拟投资320000元购置一台设备，可使用10年，期满后有残值20000元。使用该设备可使该厂每年增加收入250000元，每年除折旧以外的付现营运成本将增加178000元。假定折旧采用直线法，贴现率为12%，所得税率为35%。分别计算该投资项目的净现值和內部收益率，并对该投资项目进行是否可行作出决策。
年折旧额 =(320000–20000)/10 =30000元
NCF0=-320000元
NCF1-9=(250000–178000–30000)×(1–35%)+30000=57300元
NCF10 = 57300+20000 =77300元
当i=12%时：NPV=57300×(P/A，12%，9)+77300×(P/F，12%，10)-320000
= 57300×5.3282+77300×0.3220-320000= 10196.46元
当i=14%时: NPV =57300×(P/A，14%，9)+77300×(P/F，14%，10)-320000
=57300×4.9164+77300×0.2697–320000=-17442.47元
则:IRR = 12%+[10196.46/( 10196.46 +17442.47)]×(14%-12%)= 12.73%
因为NPV=10196.46 〉0，IRR=12.73% 〉资金成本率12% ， 所以该方案可行。
47，企业原有设备一台，买价240000元，可用10年，已用2年，目前清理净收入为180000元。如果继续使用旧设备每年的经营收入120000元，经营成本80000元，期末设备的残值为12000元。如果企业购置一台新设备替代，目前市价360000元，可用8年，每年经营收入180000元，经营成本100000元，期末设备残值18000元。新旧设备均采用直线折旧，企业所得税率为30%，要求的最底报酬率为10%。计算ΔNCF、ΔIRR并决策是否更新。
固定资产净值= 240000-(240000–12000)/10×2 =194400元
Δ原始投资= 360000–180000 =180000元
Δ折旧额=[180000-(18000–12000)/8 =21750元
旧设备提前报废净损失抵减所得税=(194400–180000)× 30% = 4320元
ΔNCF0=-(360000-180000)=-180000元
ΔNCF1=[(180000–120000)-(100000-80000)- 21750] ×(1–30%)+ 21750 + 4320=38845元
ΔNCF2-7=[(180000–120000)-(100000-80000)- 21750]×(1–30%)+ 21750=34525元
ΔNCF8 =34525+(18000–12000)=40525元
当i=10%时:
ΔNPV =38845×(P/F,10%,1) +34525×[(P/A，10%，7)-(P/A，10%，1)]+ 40525×(P/F，10%，10)-180000
=38845×0.9091+34525×[4.8684–0.9091]+40525×0.4665–180000=10913.73元
当i=12%时:
ΔNPV =38845×(P/F,12%,1) +34525×[(P/A，12%，7)-(P/A，12%，1)]+ 40525×(P/F，12%，10)-180000
=38845×0.8929+34525×[4.5638-0.8929]+40525×0.4039–180000=-2209.43元
则: ΔIRR=10%+[10913.73/(10913.73+2209.43)]×(12%-10%)=11.66%
因为ΔNPV=10913.73]0，ΔIRR=12.73% ]资金成本率10%,所以可以进行更新改造。
48,企业有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资额、净现值、净现值率、和内部收益率指标如下：(单位：万元)
项目 原始投资 净现值NPV 净现值率NPVR 内部收益率IRR
A
B
C
D
E 300200200100100 120401002230 40%20%50%22%30% 18%21%40%19%35%
(1) 各方案为互斥方案，企业准备投资其中某一方案，资金成本为15%，
该如何选择投资方案?
(2) 企业投资总额不受限制，应该如何安排投资方案?
(3) 企业投资总额限制在200、300、400、450、500、600、700、800、900
万元时，应该如何安排投资?
(1) 因为各项目投资额不等，所以应该用“投资额×(内部收益率-资金成本)最大的方案作为投资方案。
A项目：300×(18%-15%)=9万元
B项目：200×(21%-15%)=12万元
C项目：200×(40%-15%)=50万元
D项目：100×(19%-15%)=4万元
E项目：100×(35%-15%)=20万元
所以应该选择C项目进行投资。
(2)由于企业投资总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。
(3)由于企业投资总额受限制，所以应该按NPVR的大小顺序并计算∑NPV进行安排投资：
投资总额限定在200万元时：∑NPV
B=40万元
C=100万元
E+D=30+22=52万元
所以最优投资组合为C项目。
投资总额限定在300万元时：∑NPV
A=120万元
D+B=22+40=62万元
E+B=30+40=70万元
C+D=100+22=122万元
C+E=100+30=130万元
所以最优投资组合为C+E项目。
投资总额限定在400万元时：∑NPV
A+D=120+22=142万元
A+E=120+30=150万元
C+B=100+40=140万元
E+D+B=30+22+40=92万元
C+E+D=100+30+22+152万元
所以最优投资组合为C+E+D项目。
投资总额限定在450万元时：最优投资组合为C+E+D项目。此时累计投资额为400万元小于450万元。
投资总额限定在500万元时：∑NPV
A+B=120+40=160万元
C+A=100+120=220万元
A+E+D=120+30+22=172万元
C+D+B=100+22+40=162万元
C+E+B=100+30+40=170万元
所以最优待投资组合为C+A项目。
投资总额限定在600万元时：∑NPV
A+D+B=120+22+40=182万元
A+E+B=120+30+40=190万元
C+A+D=100+120+22=242万元
C+A+E=100+120+30=250万元
C+E+D+B=100+30+22+40=192万元
所以最优投资组合为C+A+E项目。
投资总额限定在700万元时：∑NPV
C+A+B=100+120+40=260万元
A+E+D+B=120+30+22+40=212万元
C+A+E+D=100+120+30+22=272万元
所以最优投资组合为C+A+E+D项目。
投资总额限定在800万元时：∑NPV
C+A+D+B=100+120+22+40=282万元
C+A+E+B=100+120+30+40=290万元
所以最优投资组合为C+A+E+B项目。
投资总额限定在900万元时：投资总额不受限制，所以应该按NPV大小的顺序进行安排投资，所以最优投资组合为：A+C+B+E+D。
49，企业准备投资某债券，面值2000元，票面利率为8%，期限为5年，企业要求的必要投资报酬率为10%，
就下列条件计算债券的投资价值：1，债券每年计息一次2，债券到期一次还本付息，复利计息3，债券到期一次还本付息，单利计息4，折价发行，到期偿还本金。
每年计息一次的债券投资价值=2000×(P/F，10%,5)+ 2000×8%×(P/A,10%,5)
=2000×0.6209+2000×8%+3.7908=1848.33(元)
(2)一次还本付息复利计息的债券投资价值=2000×(F/P，8%，5)× (P/A,10%,5)
=2000×1.4693×0.6209=1824.58(元)
(3)一次还本付息单利计息的债券投资价值=2000×(1+8%×5)×(P/F,10%,5)=2000×1.4×0.6209=1738.52(元)
(4)折价发行无息的债券投资价值=2000×(P/F,10%,5)=2000×0.6209=1241.80(元)
50，企业准备投资某股票，上年每股股利为0.45元，企业的期望必要投资报酬率为20%，就下列条件计算股票的投资价值：1，未来三年的每股股利分别为0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的价格出售2，未来三年的每股股利为0.45元，三年后以每股28元的价格出售3，长期持有，股利不变4，长期持有，每股股利每年保持18%的增长率
(1)未来三年的每股股利分别为0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的价格出售的投资价值
=0.45×(P/F,20%,1)+0.60×(P/F,20%,2)+0.80×(P/F,20%,3)+28×(P/F,20%3)
=0.45×0.8333+0.6×0.6944+0.8×0.5787+28×0.5787=17.36(元)
(2)未来三年的每股股利为0.45元，三年后以每股28元的价格出售的投资价值
=0.45(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3)=0.45×2.1065+28×0.5787=17.15(元)
(3)长期持有，股利不变的投资价值=0.45 / 20% =2.25 (元)
(4)长期持有，每股股利每年保持18%的增长率=[0.45×(1+18%)]/(20%-18%)=26.55(元)