2013中级会计职称财务管理公式:筹资管理

2012-11-26 10:24:50 字体放大:  

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第三章 筹资管理

一、融资租赁租金的计算:多采用(后付)等额年金法 折现率=利率+租赁手续费率

1、 每年租金=[租赁设备价值-殘值×(P/F,10%,6)]/(P/A,10%,6) (残值归出租人)

= 租赁设备价值/(P/A,10%,6)(年金现值系数)(残值归承租人)

二、可转换债券的:

2、转换(股数)比率=债券面值÷转换价格。 市盈率=每股市价÷每股收益

三、资金需要量预侧:

3.因素分析法:资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减率)

×(1 ± 预测期资金周转速度变动率)(加速是减,减速是加)

4.销售百分比法:

外部融资需求量=(经营)资产的增加-(经营)负债的增加-留存收益增加+ 新增固定资产金额

=增加的收入×(基期敏感资产占基期销售额的百分比-基期敏感负债

占基期销售额的百分比)-预计销售收入×销售净利率×留存收益率

=A/S1×ΔS-B/S1×ΔS-S2×P×E

增加的销售收入△X=基期销售收入×预计销售收入增长率

A为随销售变化的敏感性资产 (流动资产); B为随销售变化的敏感性负债(流动负债);

S1:为基期销售额; △S:为销售的变动额;S2:为预测期销售额; P:为销售净利率;

A/S1: 为敏感资产占基期销售额的百分比; E:为利润留存率;

B/S1:为敏感负债占基期销售额的百分比

注:敏感资产(和敏感负债)是随销售收入同比例变化

(1)增加的资产=基期敏感资产×预计销售收入增长率

(2)增加的负债=基期敏感负债×预计销售收入增长率

增加的营运资金=流动资产增加额-流动负债增加额=b△X

预计销售收入=基期销售收入×(1+预计销售收入增长率)

(3)增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×利润留存率(=1-股利支付率)

(4)需要对外筹集的资金量=增加的营运资金+新增固定资产金额-增加的留存收益

5.资金习性预测法:

(1)根据资金占用总额与产销量的关系来预测(以回归直线法为例)

总资金直线方程:资金占用总额(需要量)(y)=不变资金(a)+变动资金(bx)

a:为不变资金;b:为单位产销量所需变动资金。 X:为产销量 Y:为资金占用量  =(∑Y-na)/ ∑X

(2)采用先分项后汇总的方法预测(以产销量高低点法为例)

A:确定每一项目的a、b(货币资金(现金)(要计算a、b)、应收账款、存货、

固定资产、流动负债、应付账款等a、b题中多半是给出的)

某项目单位变动资金(b)=

(这里计算多半为现金)

某项目不变资金总额(a)=最高收入期资金占用量-b×最高销售收入 (货币资金)

或=最低收入期资金占用量-b×最低销售收入

B:汇总计算得到总资金的a、b。

a=(a1+a2+…+am)(资产项目不变资金(流动+固定))-(am+1+…+an)(负债项目不变资金 )

b=(b1+b2+…+bm)(资产项目变动资金)-(bm+1+…+bn)(负债项目变动资金 )

C:最后确定资金需要总量:y = a + bx 这里的X是预计销售收入]

四、个别资本成本的计算:

6.投资者要求的报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 =纯利率+通货膨胀率+风险报酬率

7.一般模式:

【提示】该模式主要应用于债务资本成本的计算。

8.折现模式:筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0 得:资本成本率 = 所采用的折现率

【提示】A:能使现金流入现值与现金流出现值相等的贴现率,即为资本成本。B:该模式为通用模式。

9.银行借款资金成本:一般模式=

贴现模式:根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解贴现率。采用内插法

长期借款筹资总额=长期借款筹资净额/(1-长期借款筹资费率)

10.公司债券资本成本:一般模式

贴现模式:根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解贴现率。采用内插法

年利息:根据面值和票面利率计算的, 筹资总额:根据债券发行价格计算的。

11.融资租赁资本成本:只能采用贴现模式

现金流入现值(租赁设备原值)= 现金流出现值(各期租金现值+残值现值)

【提示】当租金在年末支付时,年金现值系数为普通年金现值系数;

当租金在年初支付时,年金现值系数为即付年金现值系数(普通年金现值系数×(1+i))

(1)残值归出租人:设备价值-残值现值=年租金×年金现值系数

(2)残值归承租人: 设备价值=年租金×年金现值系数

12.普通股资本成本:

(1)第一种方法——股利增长模型法普通股资本成本:

Do:已支付的股利,g:预期股利年增长率, Po:股票目前市场价格,f:筹资费用率

每年股利固定的情况下:普通股成本=

D1:未来发放的股利

(2)第二种方法——资本资产定价模型法:普通股资本成本:

Rm: 市场平均报酬率 Rf :无风险报酬率=国债利率 β系数:贝塔系数

13.留存收益资本成本:与普通股成本相同但不考虑筹资费用 K= Do*(1+g)/P0+g = D1/PO+g

【总结】对于个别资本成本,是用来比较个别筹资方式的资本成本高低的,个别资本成本的

从低到高排序:长期借款<债券<留存收益<普通股

五、平均资本成本:

14.

权数可以有三种选择:即账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数

Kw:综合资本成本;Kj:第j种个别资本成本;Wj:第j种个别资本在全部资本中的比重。

六、边际资本成本:筹资方案组合时,边际资本成本的权数采用目标价值权数

七、杠杆效应:息税前利润EBIT=边际贡献M-固定成本F=销售收入S-变动成本V-固定成本F

边际贡献M=Q销售额S×边际贡献率=息税前利润EBIT+固定成本F

=销售收入S-变动成本V=单位边际贡献* 销售量

边际贡献率=边际贡献 / 销售收入= (单价-单位边动成本)/ 单价

变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动成本/单价=1-边际贡献率

变动成本率+边际贡献率=1 单位边际贡献=销售单价P-单位变动成本VC

15.经营杠杆系数(DOL):定义公式:

(简化)计算公式:

= 1+F/EBIT = 边际贡献/(边际贡献-固定成本F)

【提示】采用简化公式计算某一年的经营杠杆系数,应用的是上一年的数据。

【结论】只要企业存在固定性经营成本,就存在经营杠杆效应。

1经营杠杆系数越大,企业经营风险越大。

2在企业不发生经营亏损、息税前利润为正的情况下,经营杠杆系数最低为1,不会为负数。

3只要有固定性经营成本存在,经营杠杆系数总是大于1。

4经营杠杆系数的影响因素:单价、单位变动成本、销售量、固定成本。

【提示】盈亏临界点,是指息税前利润为0时的销售量或销售额。

EBIT=M-F=盈亏临界点销售额×边际贡献率-F=0 盈亏临界点销售额=F/边际贡献率

16.财务杠杆系数(DFL):每股收益

I:债务资本利息 T:所得税率

利润总额(税前利润)(= 净利润/(1-所得税率)=息税前利润-利息

净利润=利润总额×(1-所得税率) 每股收益=净利润/普通股股数N

17. 定义公式:DFL

18. (简华)计算公式:

【结论】1财务杠杆系数越大,财务风险越大,

2在企业有正的普通股盈余的情况下,财务杠杆系数最低位1,不会为负数;

3只要有固定性资本成本存在,财务杠杆系数总是大于1。

4影响财务杠杆的因素:债务资本比重;普通股盈余水平;所得税税率水平。

5财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响,财务杠杆系数越高,

表明普通股收益的波动程度越大,财务风险也就越大。

18.总杠杆效应(DTL):

应用之一:

(1)固定资产比重较大的资本密集型企业,经营杠杆系数高,经营风险大,企业筹资主要依靠权益

资本(股票)以保持较小的财务杠杆系数和财务风险;

(2)变动成本比重较大的劳动密集型企业,经营杠杆系数较低,经营风险小,企业筹资主要依靠债务

资本(债券、借款),保持较大的财务杠杆系数和财务风险。

应用之二:

(1)企业处于初创阶段,产销业务量小,经营杠杆系数大,此时企业筹资主要依靠权益资本,在较低

程度上使用财务杠杆;

(2)企业处于扩张成熟期,产销业务量大,经营杠杆系数小,此时资本结构中可扩大债务资本,在较高

程度上使用财务杠杆。  八、资本结构优化方法:

19. 每股收益分析法:每股收益

每股收益无差别点:就是不同筹资方式下每股收益都 相等时的息税前利润或业务量水平,

无论采用债务筹资还是股权筹资每股收益都 是相等的

计算公式:

【决策原则】(1)对负债筹资方式和权益筹资方式比较:

如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润,则运用负债筹资方式;

如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润,则运用权益筹资方式。

(2)对于复合筹资方式进行比较时,需要画图进行分析。

20.平均资本成本比较法:通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本,

选择平均资本成本率最低的方案。

21.公司价值分析法:能够提升公司价值的资本结构,则是合理的资本结构

A:公司市场总价值(V)=权益资本的市场价值S + 债务资本的市场价值B (已知)

B:假设公司各期的EBIT保持不变,债务资本的市场价值 = 其面值

权益资本(股票)的市场价值

=净利润 / Ks

其中:Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf) I=债务的市场价值*利率 T:所得税税率

C:债券市场价值通常采用简化做法,按账面价值确定;

D:平均资本成本

=税后K债×W债+K权×W权(比重)

税后债务资本成本=税前债务资本成本Ks×(1-所得税率T)

Kb:为税前债务资本成本(已知)。 KS:为普通股资本成本

E:找出公司价值最大的资本结构,该资本结构为最佳资本结构。

决策原则:最佳资本结构亦即公司市场价值最大的资本结构。在公司价值最大的资本结构下,

公司的平均资本成本率也是最低的。