呜呼!盛衰之理，虽曰天命，岂非人事哉!原庄宗之所以得天下，与其所以失之者，可以知之矣。
世言晋王之将终也，以三矢赐庄宗而告之曰：“梁，吾仇也;燕王，吾所立，契丹与吾约为兄弟，而皆背晋以归梁。此三者，吾遗恨也。与尔三矢，尔其无忘乃父之志!”庄宗受而藏之于庙。其后用兵，则遣从事以一少牢告庙，请其矢，盛以锦囊，负而前驱，及凯旋而纳之。
方其系燕父子以组，函梁君臣之首，入于太庙，还矢先王，而告以成功，其意气之盛，可谓壮哉!及仇雠已灭，天下已定，一夫夜呼，乱者四应，仓皇东出，未及见贼而士卒离散，君臣相顾，不知所归，至于誓天断发，泣下沾襟，何其衰也!岂得之难而失之易欤?抑本其成败之迹，而皆自于人欤?《书》曰：“满招损，谦得益。” 忧劳可以兴国，逸豫可以亡身，自然之理也。
故方其盛也，举天下豪杰莫能与之争;及其衰也，数十伶人困之，而身死国灭，为天下笑。夫祸患常积于忽微，而智勇多困于所溺，岂独伶人也哉?
译文
唉!国家兴盛与衰亡的道理，虽然说是天命，难道不是由于人为的吗?推究庄宗得天下和他失天下的原因，可以用来知道兴衰的道理。
世人说晋王李克用将死的时候，把三支箭赐给庄宗，并且告诉他说：“梁王，是我的仇敌;燕王，是我扶持建立起来的;契丹与我订立盟约，结为兄弟，他们却都背叛晋而归顺梁。这三者，是我留下的遗憾;给你这三支箭，你一定不要忘记你父亲的志向。”庄宗接了箭，把它收藏在祖庙里。此后出兵，就派随从官员用猪、羊各一头到祖庙去祭告，请下那三支箭，用锦囊盛着，背着它走向前线，等到凯旋时再把箭藏入祖庙。
当庄宗俘虏燕王父子，用木匣装着梁君臣的首级，进入太庙，把箭还给先王，向先王禀告成功的时候，那骄盛的神态和气势，可以说得上是雄壮的!等到仇敌已经消灭，天下已经平定，一个人(皇甫晖)带头作乱，四周的人都纷纷响应。他匆忙向东出逃，还没有看到叛军，士卒就离散了，君臣相对而视，不知回到哪里去。以至于对天发誓、愿意献出自己的生命，割下头发扔在地上，泪水沾湿了衣襟，是多么衰颓啊!难道是得天下艰难而失天下容易吗?还是推究他成功与失败的事迹，都是由于人为的呢?《尚书》上说：“自满招来损害，谦虚得到好处。”忧虑辛劳可以使国家兴盛，安闲享乐可以使自身灭亡，这是自然的道理。
因此，当庄宗强盛的时候，普天下的豪杰，没有人能跟他抗争;等到他衰败的时候，几十个伶人围困他，结果自己丧命，国家灭亡，被天下人讥笑。祸患常常是从细微的事情积累起来的，有智慧、有勇力的人常常会因为沉溺某事物不能自拔而陷入困境，哪里仅仅是伶人啊!