国债是财政政策和货币政策的最佳结合点，一方面有利于财政集中资金，是弥补财政赤字和筹集建设资金的手段，另一方面对中央银行来讲，是公开市场操作最有效的工具，以下是论国债政策与公开市场业务。

中央银行通过对国债的买卖调节货币供应量。为此，有的国家或地区虽然无财政赤字，为配合中央银行的操作而特意发行一定量的国债。如香港90年代以来，先后发行了3个月、2年、3年、5年期国债，使国债成为公开市场操作的对象。而从我国国债政策的发展历程看，国债至今基本上只是财政筹资的手段，无论是发行方式的选择、发行规模的确定、发行期限的设计、品种的确定以及持有者结构，都明显表现为单纯为财政服务的特征。

我国自1981年恢复发行国债以来，发行规模大致经历了三个阶段：第一阶段是1981-1986年，年平均发行额在100亿元以下;第二阶段为1987-1993年，年平均发行额为300亿元左右;第三阶段为1994年至今，1994年国债发行额首次突破1000亿元大关，1996、1997年则突破了2000亿元(参见表1)。国债规模阶段式上升的具体原因在于弥补财政赤字手段的根本转变。1981-1986年，弥补财政赤字的手段除发行国债外还可以向中央银行透支，1987年国务院规定财政不得向中央银行透支，1987年起，为了弥补日益增加了的财政赤字，国债规模跃上了一个新台阶，首次突破100亿元，1994年国家正式确定了财政赤字不得向中央银行透支或用银行借款来弥补的制度，至此，发债成了弥补赤字和债务还本付息的唯一手段，导致政府举债的第二次飚升。

我国从1994年起完全杜绝了中央银行直接从财政购买国债的方式，中央银行只能在二级市场上进行交易，作为公开市场操作对象的可转让国债，在国债总量中的比例保持在稳定的高水平，有利于这些业务的顺利开展，在该手段利用得较充分的西方国家，这个比例一般保持在70%-85%之间。据统计，至1998年上半年为止，我国共发行国债累计为11750亿元左右，国债余额约为5690亿元，但可在二级市场上流通的国债只有约2000亿元，如考虑个人及各类银行、企事业单位持有的可上市国债不进入市场流通的因素，实际上市流通的国债大约只有1000亿元左右，约占国债总余额的15.2%，是近几年的最低点。如目前交易所现券市场可流通的国债品种只有7个，且有两个品种马上到期，在没有新品种补充的情况下，不仅可流通国债的相对量下降，绝对量也减少。

编辑老师为大家整理了论国债政策与公开市场业务，希望对大家有所帮助。

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