权结构的角度研究企业投资行为，发现我国上市公司普遍存在过度投资【28】。何源等人(2007)认为，控股股东存在谋取私有收益而扭曲公司的投资行为，随着其持股比例的上升，因谋取私有收益而导致过度投资的趋势就越弱【29】。因此，控股股东有可能为了追求其自身的利益最大化，利用其投票权来消耗公司资源如正自由现金流，做出不合理的投资决策，导致公司投资扭曲，从而损害公司价值与中小股东的利益。李维安、姜涛(2007)通过对我国证券市场2003—2005年A股市场的上市公司的投资行为进行研究，发现了股东行为治理，董事会治理，利益相关者治理能够积极有效的起到治理过度投资的作用，但是监事会治理，经理层治理，信息披露机制所发挥的作用却不明显[30]。唐雪松、周小苏、马如静(2007)利用上市公司2000—2002的数据研究上市公司是否存在过度投资行为以及相关制约机制是否有效，结果表明，我国上市公司存在过度投资行为,公司治理机制在制约过度投资行为中基本有效[31]。蒋宏伟、张栋(2008) 使用我国上市公司2003—2005年间的面板数据进行实证研究，验证了我国上市公司自由现金流与企业投资决策之间存在显著的正相关关系[32]。这表明：我国上市公司投资与自由现金流之间的敏感度很强，而且自由现金流量为正的上市公司的投资对现金流的敏感度更强。根据结果，作者指出我国上市公司投资决策对自由现金流高度敏感的原因是由于上市公司信息不对称产生的融资约束造成了企业高度依赖于内部资金。

(三)对于国内外研究动态的简评：

根据国内外的研究理论，不难看出，自由现金流、公司治理结构等相关因素与公司投资决策密不可分，并对其影响重大。在西方国家，无论是学术界还是实务界对企业投资决策及其相关影响因素的研究都有很多的成果，从早期西方的投资理论到后来的委托代理理论、信息不对称理论、公司治理理论等，都为西方国家后来研究公司投资及投资决策奠定了良好的理论基础。而我国对企业投资决策及自由现金流、公司治理结构等研究尚不成熟和完善，即便有一些成果也还缺乏广泛的认知与认同。

目前，由于我国的实际环境与国外的实际情况有差别，因此使得研究与我国的实际情况的结合程度上还有一定的差距。针对电力行业上市公司投资决策及相关影响因素的研究又少之甚少，对于电力行业上市公司的投资现实状况缺乏完善全面的研究，针对该行业投资行为的动因及公司治理机制等因素也缺乏客观分析。因此，有必要在现有研究基础上，整合已有研究思路，分析我国电力行业投资行为的动因与影响因素。此外，由于电力行业的特殊性，可供参考的针对其特征的相关理论分析较少，而且该行业上市公司内部治理结构相近，使研究和分析的难度加大。所以，需要在沿袭已有的关于投资决策、公司治理结构和自由现金流方面理论的基础上，进行大量的调研分析、搜集数据、建立模型，从而才能正确分析电力行业上市公司资决策的有效性，为准确评估其企业价值奠定基础，这也是本文研究的根本目的所在。

三、课题研究内容

本文将主要对目前中国电力行业上市公司(本文研究对象是其主营业务为发电售电的上市公司) 的投资行为与公司治理机制进行实证研究,对影响公司投资行为的治理因素进行统计分析，找出对公司投资行为影响较显著的治理结构因素。将运用深沪两市57家电力行业上市公司2002—2008年四年的面板数据,进行实证研究和分析。具体论文框架如下：