二、A股与B股的收益率的波动性分析
　　1.A股与B股的收益率的波动性的一致性分析
　　在这里运用GARCH-M模型，我们以A股指数的收益率作为因变量，B股指数的收益率作为自变量，同时将GARCH项引入均值方程中，如果各个统计量是显着的，那么表明，A股与B股的日收益率具有一致性；相反，如果统计量不显着，那么，表明A股与B股的日收益率不具有一致性。这里仍然选择上证A股与上证B股、深证A股与深证B股作为研究对象，观察期为2005年1月5日至2010年12月17日大约5年的日数据。模型设定
　　（a）式是均值的方程，带误差项的外生变量的函数。因为是基于过去信息的一步向前预测方差，所以称为条件方差。条件方差的方程有三项。其中，为A股指数日收益率，为B股指数日收益率。
　　检验结果如表2。
　　从检验结果来看，该模型的回归结果是显着的，从而与预期一致，从而可以判定出，A股与B股的日收益率具有一致性。即，当面临同样的经济机遇或者冲击时，其反应的方向是一致的，而且，在GARCH模型中，发现GARCH项系数较大，表明，历史信息对当期的波动作用较大。但是，仅此我们无法判断A股与B股的在收到冲击时的反应幅度大小。所以，我们接着进行下一步的检验。
　　2.A股与B股的收益率的波动性的差异性分析
　　在进行A股与B股的收益率的波动性的一致性分析时，以上证A股与上证B股指数的日收益率的比值，以及深证A股与深证B股指数的日收益率的比值作为考核对象，如果两者的比值波动幅度较小，则可以认为A股与B股的日收益率的差异较小，反之，则可以认为A股与B股的日收益率的差异较大。这里，我们首先来看看A股与B股的日收益率的比值的数据的统计特征。
　　从表3可以看出，上证A、B股日收益率比值的波动较大，而深证A、B股日收益率比值的波动较小。通过GARCH检验其方差，设为A股与B股指数日收益率比值，并设为被解释变量，为被解释变量，模型设定与前面类似。
　　如果回归方程的各个统计量显着，则表明滞后一期的比值可以解释当期的收益率比值。从而表明，A股与B股的收益率受到相同的冲击或利好消息后，其波动的差异较小，在可以接受的范围内；反之，若统计量不显着，那么表明滞后一期不能很好的预测到当期。此外，在一般的研究中认为在GARCH模型中，GARCH项代表历史趋势对当期的波动率的作用影响，残差项代表最新的冲击对当期波动率的影响大小。若GARCH项系数较大，表明历史信息对当期的波动影响较大；反之，若残差项较大，则表明，波动率在很大程度上由当期的最新信息决定。结合上述分析，回归结果如表5。

　从回归结果中，可以看出，深证股票市场的A股与B股的收益率比值的回归较为显着，表明，深证股票市场的A股与B股的波动性差异较小。而且，其GARCH项系数较大，表明历史信息对收益率比值的波动（波动性差异）影响较大，而新信息的影响较小，这也可以解释深圳A、B股市受到新的经济冲击下，其波动差异较小。
　　此外，上海股票市场的A股与B股的收益率比值的回归并不显着，表明了上海股票市场的A股与B股的收益率的波动性差异较大，其GARCH项系数较小，表明历史信息对收益率比值（波动性差异）的波动影响较小，残差项系数较大，表明新信息对波动性差异的影响较大。