2、中国金融业和债券市场持续健康发展，为发行混合资本债券提供了良好基础

(1)近年来中国金融业特别是银行业的改革重组增强了银行体系的稳定性，加上中国经济持续健康发展，商业银行经营环境比较稳定，混合资本债券10-20年内发生偿付风险的可能性非常小。

(2)银行间债券市场不断发展壮大，越来越多不同风险偏好、不同资本背景的机构参与市场投资，市场流动性越来越好。与此同时，以持续信息披露和公开评级为重点的市场监督机制逐步成熟，使得混合资本债券从一开始就具有比较健康的土壤。如混合资本债券存续期内，发行人应按季度披露财务信息，若混合资本债券采取公开发行方式发行，发行人还应在债券付息时公开披露资本充足率信息和其他债务本息偿付情况;混合资本债券公开发行和定向发行均应进行信用评级，在混合资本债券存续期内，信用评级机构应定期和不定期对混合资本债券进行跟踪评级。对影响发行人履行债务的重大事件，信用评级机构还应及时提供跟踪评级报告。

3、良好的政策环境和监管环境是混合资本债券发展的有力保障

(1)中国银监会成立后，全面加强了对商业银行的风险监管，通过现场和非现场检查等手段，能够及时了解商业银行的风险状况。

(2)由于混合资本债券所具有的资本属性，为保护投资人利益，监管部门对发行人的资质也有非常高的要求。比如具备良好的公司治理机制，核心资本不低于4%，最近三年连续赢利，以及贷款损失准备计提充分，风险监管指标符合监管机构规定等。这就使得许多不符合相关要求的银行被挡在了市场的门外。

四、混合资本债券的发行定价

混合资本债券的发行已经成为非上市银行补充资本的重要渠道，那么对它的发行定价将是一个非常实际的问题。在进行混合资本债券的发行定价中应该密切关注它特有的资本属性结构，即较高的股本属性意味着较强的资本属性、较高的债券风险和相应的风险补偿。因此，作为混合资本工具的一种，混合资本债券的定价主要取决于其股本属性与债务属性强弱的安排。一般而言，股本属性越强，则债券的定价相对就越高。

1、决定混合资本债券定价的要素组合

(1)债券期限的长短。根据2005年12月银监会下发《关于商业银行发行混合资本债券补充附属资本有关问题的通知》的有关规定，在债券期限方面允许选择15年或15年以上的定期。期限较长的债券显然比期限短的债券股本属性强。

(2)利息递延触发条件的强弱。在具体操作上，利息的递延支付可以通过有管理的选择权或强制性触发条件实现。其中，有管理的选择权是指若满足特定的要求，发行人可在任何时间选择递延支付利息;而强制性触发条件的目的，在于当发行人信用等级下降时确保发行人营运现金流的持续不断。因此，后者的股本属性要强于前者。

(3)吸收损失具体方式的选择。吸收损失的具体方式各国有所不同，多数国家均选择暂停索偿权。比较来看，暂停索偿权为发行人提供了一种更强的吸收损失缓冲机制，因此其股本属性也就更强。

(4)偿付顺序的先后。部分国家的做法是偿付等同于次级债券，也有的国家则是位列次级债券之后才予受偿。显然，后者的做法更为接近股票，其股本属性也更强。

鉴于混合资本债券既不是纯债券也不是纯股本的特点，我们应该将其置于发行人的总体信用基础评级的背景中进行考虑。

2、基于上述因素的风险定价

根据我们对发行人的总体信用基础评级方式进行考虑，即混合资本债券的股权信用反映了债券持有者所承担的股权与债权风险的比例，那么其属性结构中股权部分的风险升水所带来的相应比例的回报，将对债券定价具有重要影响。由此，基于股本属性与债务属性强弱的判定，可以得到混合资本债券的定价公式应当是：

混合资本债券的发行定价=A%的股权部分风险升水+(1-A%)的债权部分差价+无风险利率

其中，A%为某种混合资本债券股权部分的比例。

从上述定价公式可以看出，影响混合资本债券定价的关键因素是债券的信用评级，尤其是基于具体发行条款的类股本属性的判定。信用评级对定价的影响，不仅体现为对股权信用的补偿，而且表现为定价受制于发行人评级，因为若发行人信用级别越低，所发行的混合资本债券的信用级别就越低，其定价势必会越高。

当然除此之外，混合资本债券的定价还受市场流动性、供求关系等外部因素的影响。其中，流动性对定价的影响主要表现为：二级市场上流动性越高，债券实际定价越趋近理论价格。而供求关系作为市场中任何一种商品价格的“指挥棒”，同样对在债券市场上交易的混合资本债券有效。毕竟作为一种金融工具，对买卖双方而言，其最后定价是他们之间博弈均衡

以上就是关于混合资本债券的全部内容，希望给予大家帮助。

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