中国A股市场经过十几年的发展，市场逐渐在规范，但是上市公司整体所表现出来的股市市值规模仍然较小，2005年开始的股权分置改革， 详细内容请看下文浅谈人民币对内贬值。

当前出现了大量的研究资产收益率方面的文献，有的定量研究波动性的非对称反应机制(李珠，吕明光，2001;胡永红，陆忠华，2005;周立、王东，2005)，有的对波动性的形成方式与来源进行了分解(仲黎明等，2003;樊智、张世英，2005)，有的研究了两市IPO的版块效应，这些研究具有一定的针对性，对我们研究金融市场运行机制与风险控制具有一定的启发意义。此外，有Engle等人开创ARCH和GRACH计量(Engel，1982)，Grange(1988)的因果检验已经用在了许多经济金融模型检验中(如高辉、赵敬文，2006)，使研究者对金融市场有了更多的认识。

本文主要采用误差修正模型(Error correct model)即ECM模型，检验两市短期波动模式的异同，判断两市对市场冲击的短期调整及反应程度，描述两市向均衡收敛的过程。同时利用两种Garch模型检验两市波动性之间的关系，判断两市的风险特征与风险转移过程，检验两市之间的“溢出效应”(spillover effect)和“杠杆效应”(leverage effect)。

在现有的可以衡量沪深股市的指数中，我们分别选择了上证A股综合指数和深圳A股综合指数作为指标。样本时间的选择，我们选择从2006年2月17日至2007年11月1日，这段时间，剔除节假日，共计样本416个。

我们将股市指数收益率Rt定义为股票指数的对数的一阶差分：Rt=ln(Pt)-ln(Pt-1)，其中Pt是股票指数价格。当股票指数波动不是十分剧烈的时候，它近似等于股票指数的日收益率，对应着股票市场的整体收益水平。

许多的学者研究结果倾向表明中国股市处于弱有效形式。因此，本文对股票指数收益率序列Rt、股票指数绝对日收益率序列|Rt|、日均方收益率序列R2t的变化情况进行考察。当样本容量比较大的时候，根据大数定理与市场弱型有效，可知样本区间的整体收益率均值为：Rt=Rt≈0，其中T是样本容量。假设εt表示沪深两市A股指数日收益率与样本均值的偏离，则有εt=Rt-Rt≈Rt，εt=Rt-≈Rt，ε2t=(Rt-Rt)2≈R2t。

因此，沪深两市A股指数日收益率Rt、日绝对收益率Rt、日均方收益率R2t分别表示股指收益率分别围绕均值的双向变动，绝对变动，均方波动，他们体现了波动性逐渐增强的特点。

编辑老师为大家整理了浅谈人民币对内贬值，希望对大家有所帮助。

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