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在这方面，直接观察，有很大的不同部门中的比例
他们把销售的正式研发作为基准，美国的比例占制造业
3.6 ％.在2000年，但显然有很大差异，这个数字在
制造业服务行业，科学的研发投入服务
43 ％的收入用于研发，这主要是由工资的专业研究人员。
再次，这些企业参与开发，在合同的基础上，以科学为基础的解决方案
实际面临的问题的其他公司（例如在医药和生物技术） 。其他高
研发领域包括软件，计算机系统设计，建筑和工程
服务。在美国，建筑和贸易，揭示更加研发
比整体制造业。跨部门的排名在加拿大是大致相同
在美国。主要教训是，服务有很大的不同的
投资于新技术。几个部门进行大量的研究工作，所反映的
的概念，知识密集的商业服务（ KIBS ） ，吸引了越来越多
注意在文学（范德尔兹等人。 2007年） 。

“稳增长”政策下的“新老基建”如何投资?

盘面观察

周二，A股三大股指低开后震荡上行，午后再度回落。两市合计成交额9628亿元；北向资金净卖出额9.22亿元。盘面观察：地产链、能源、金融等板块涨幅居前；而酒店餐饮、医药医疗、旅游等板块跌幅居前。截至收盘：沪指涨0.19%，报3259.86点；深成指跌0.49%，报12318.78点；创业板指跌1.39%，报2688.23点。

后市展望

我们去年底以来多次提到的三个关键词：稳增长（大金融大基建）、能源革命（碳中和新能源）、科创强国（大科技大军工）是一个需要政策平衡但实际很难完美平衡的“不可能三角”；当短期政策偏向“稳增长”时，“科创强国”和“能源革命”就可能阶段性边际弱化。

最新召开的国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，为稳定宏观经济提供强力支撑；会议还强调，保持政策稳定性，近年来稳定经济运行、激发市场活力的政策要尽可能延续实施，同时开展政策取向一致性评估，防止和纠正出台不利于市场预期的政策；并且再次提到保持资本市场平稳健康发展。值得注意的是，本次大规模增值税留抵退税是今年我国实施新的组合式税费支持政策的一大亮点，适用留抵退税的小微企业主体规模有望进一步增加。虽然留抵退税政策并不改变企业利润，但可以阶段性增加企业经营现金流。

另外，自去年10月以来，满足购房者合理的住房需求已经成为金融监管部门的政策目标。据不完全统计，近期已经有超过60个城市已经放松房地产方面的政策。此前，金融委召开专题会议，其中房地产是五大议题之一；央行表示要防范化解房地产市场风险，银保监会表示持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，财政部则表示今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件；改善了房产税相关市场此前的悲观情绪，提振市场信心。

操作策略

中短期稳增长政策利好大金融大基建，而除了传统的地产/基建链以外，低碳基建（储能，换电，充电，特高压等）和数字基建（计算机软件，计算机设备，数据中心等）新基建也将共同承担起“稳增长/宽信用”抓手的职能；而且再度强调，“能源革命”（碳中和新能源）、“科创强国”（大科技大军工）的政策中长期目标并不会发生改变。

【广发 证券首席投资顾问 赵愚睿，执业证书编号：S】