【编者按】2011年会职称考试将于5月14-15日举行，现在考生正处于紧张的考前调整中，在此，精品学习网会计职称考试频道为考生准备了“2011年东奥vip中级会计考前重点串讲“，在距离考试仅有几天的现在，考生可以根据这个再把考试教材过一遍，下面请看正文：
参考练习题
1、资料1：某企业 2010年12月31日的资产负债表(简表)如下：
资产负债表(简表)
2010年12月31日 单位：万元
| 资产 | 期末数 | 负债及所有者权益 | 期末数 |
| 货币资金 | 300 | 应付账款 | 300 |
| 应收账款净额 | 900 | 应付票据 | 600 |
| 存货 | 1800 | 长期借款（利息率10%） | 2700 |
| 固定资产净值 | 2100 | 股本（每股面值1元） | 500 |
| 无形资产 | 300 | 资本公积 | 700 |
| 留存收益 | 600 | ||
| 资产总计 | 5400 | 负债及所有者权益总计 | 5400 |
该企业2010年的销售收入净额为6000万元，销售净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。
资料2：预计2011年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。假定该企业2011年的销售净利率与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化;2011年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。企业变动成本率为60%，固定成本预计每年为1800万元。
资料3：若对外所需要资金有两种筹集方式：方案1：追加借款，新增借款利息率为10%;方案2：发行普通股，股票发行价格为每股10元。
要求：
(1)计算2011年需要增加的营运资金额。
(2)预测2011年需要增加对外筹集的资金额(不考虑计提法定盈余公积的因素;以前年度的留存收益均已有指定用途)。
(3)预测2011年公司实现的息税前利润;
(4)计算每股收益无差别点，分析若不考虑财务风险，公司应采取的筹资方式。并针对你所选中的方案，分析公司采用这种筹资的优缺点。
(5)假设公司目前的利润没有考虑研发费用、捐赠支出、和业务招待费的影响，若采用方案1筹资，如果没有其他纳税调整事项，且公司预计2011年研发支出为300万元，业务招待费支出为150万元，直接向灾区捐赠100万元，则公司应交所得税为多少。
【答案】
(1)敏感资产销售百分比=(300+900+1800)/6000=50%
敏感负债销售百分比=(300+600)/6000=15%
2011年需要增加的营运资金额=6000×25%×(50%-15%)=525(万元)
| 或者：2011年需要增加的流动资产额=（300+900+1 800）×25%=750（万元） |
| 2011年需要增加的流动负债额=（300+600）×25%=225（万元） |
| 2011年需要增加的营运资金额=750-225=525（万元） |
(2)2011年需要增加对外筹集的资金额
=增加的增产-增加的负债-增加的留存收益
=(750+200+100)-225-6000×(1+25%)×10%×(1-50%)=450(万元)
(3)预计的息税前利润=6000×(1+25%)×(1-60%)-1800=1200(万元)
(4)利用借款筹资新增利息=450×10%=45万元
利用发行股票新增股数=450/10=45万股
(EBIT-2700×10%)×(1-25%)/545=(EBIT-2700×10%-45) ×(1-25%)/500
EBIT=(545×315-500×270)/(545-500)=815万元
由于预计的息税前利润高于无差别点的息税前利润，所以应采用借款筹资。
利用负债筹资相比较股票筹资而言的主要优点是筹资弹性大、资本成本负担较轻、可以利用财务杠杆、稳定公司的控制权;但缺点是不能形成企业稳定的资本基础，财务风险较大。
(5)采用方案1时不考虑研发、捐赠及业务招待费的利润
=1200-2700×10%-45=885万元
应纳税所得额=息税前利润-利息-允许加计扣除的研发费用-允许扣除的业务招待费=1200-(2700×10%+45)-300×(1+50%)-6000×(1+25%)×5‰=397.5万元应交所得税=397.5×25%=99.38
【注】直接捐赠不允许税前扣除，研发费用未形成无形资产的计入当期损益，在按照规定据实扣除的基础上，再按照研究开发费用的50%加计扣除;根据企业所得税法规定，纳税人发生的与其经营业务直接相关的业务招待费支出，应按照实际发生额的60%扣除(本题150×60%=90万元，但最高不得超过当年销售(营业)收入的5‰(本例6000×(1+25%)×5‰=37.5万元)。
2.某公司是一家上市公司，相关资料如下：
资料一：企业2010年12月31日资产负债表(简表)如表1所示：
表1 资产负债表(简表)
2010年12月31日 单位：万元
| 资产 | 负债和所有者权益 | ||
| 现金 | 4500 | 应付费用 | 9000 |
| 应收账款 | 13500 | 应付账款 | 4500 |
| 存货 | 27000 | 短期借款 | 16500 |
| 固定资产净值 | 27000 | 公司债券 | 15000 |
| 实收资本 | 18000 | ||
| 留存收益 | 9000 | ||
| 资产合计 | 72000 | 负债和所有者权益合计 | 72000 |
资料二：该企业2011年的相关预测数据为：销售收入75000万元，新增留存收益800万元;历史上现金占用与销售收入之间的关系如表2所示：
表2 现金占用与销售收入之间的关系
| 年度 | 销售收入（x)万元 | 现金占用(y)万元 | xy | x2 |
| 2005 | 61200 | 4080 | 249696000 | 3745440000 |
| 2006 | 60000 | 4200 | 252000000 | 3600000000 |
| 2007 | 64800 | 4140 | 268272000 | 4199040000 |
| 2008 | 66600 | 4260 | 283716000 | 4435560000 |
| 2009 | 69000 | 4380 | 302220000 | 4761000000 |
| 2010 | 72000 | 4500 | 324000000 | 5184000000 |
| 合计 | 393600 | 25560 | 1679904000 | 25925040000 |
其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表3所示：
表3 现金与销售收入变化情况表 单位：万万元
| 项目 | 年度不变资金（a） | 每万元销售收入所需变动资金（b） |
| 应收账款 | 3420 | 0.84 |
| 存货 | 9000 | 1.5 |
| 固定资产净值 | 27000 | 0 |
| 应付费用 | 1800 | 0.6 |
| 应付账款 | 2340 | 0.18 |
资料三：若公司所需外部筹资40%利用发行长期债券，每张面值1000元，票面利率12%，5年期，每年付息的不可赎回债券，发行价每张1050元，假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本;公司所需外部筹资的60%利用发行普通股，股票发行市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股，资本市场的国债收益率为7%，市场平均报酬率估计为13%，公司所得税税率为25%.
资料四：资金时间价值系数
| I | 7% | 8% |
| (P/A,i,5) | 4.1002 | 3.9927 |
| (P/F,i,5) | 0.713 | 0.6806 |
(1)要求运用回归直线法测算：
①每万元销售收入占用变动现金和销售收入占用不变现金总额;
②建立资金总需求预测模型，并测算2011年资金需求总量;
③测算2011年外部筹资量。
(2)要求测算2011年的资本成本：
①计算债券的税后资本成本;分别用折现模式和一般模式估计，以两者的平均值作为债券的资本成本
②计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本;
③计算边际资本成本。
【答案】
(1)
① 每万元销售收入占用现金= =(6×1679904000-393600×25560)/(6×25925040000-3936002)
=0.03
销售收入占用不变现金总额= =(25560-0.03×393600)/6
=2292(万元)
②销售收入占用不变资金总额a
=2292+3420+9000+27000-1800-2340
=37572(万元)
每万元销售收入占用变动资金b=0.03+0.84+1.5-0.6-0.18=1.59(万元)
所以总资金需求模型为：Y=37572+1.59X
2011资金需求总量=37572+1.59×75000=156822(万元)
③2010年的资金总需求=资产-经营负债=72000-9000-4500=58500
或：=筹资性负债+所有者权益=16500+15000+18000+9000=58500
2011年增加的资金=156822-58500=98322
2011年外部筹资量=增加的资金-增加的留存收益
=98322-800
=97522(万元)
(2)
①债券的税后资本成本=1000×12%×(1-25%)/1050=8.57%
1050=1000×12%×(1-25%)(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5)
设K为7%，1000×12%×(1-25%)×4.1002+1000×0.7130=1082.02
设K为8%，1000×12%×(1-25%)×3.9927+1000×0.6806=1039.94
(K-7%)/(8%-7%)=(1050-1082.02)/(1039.94-1082.02)
债券的税后资本成本=7.76%
平均债券成本=(8.57%+7.76%)/2=8.17%
②K普= +5%=13.80%
K普=7%+1.2×(13%-7%)=14.20%
平均股票成本=(13.80%+14.20%)÷2=14%
③8.17%×40%+14%×60%=11.67%
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