解局有道

虽然面对严苛审查，但是，中企赴美在半导体领域的收购仍有成功案例可鉴。

一个思路是，市场化的企业或基金并购，或许更容易被美国认可。案例有中资财团对美国图像传感芯片商豪威科技的并购案。2015年10月，由华创投资、中信资本和金石投资组成的财团收购美国豪威科技获得CFIUS审批通过，为中国资本收购美国公司给出了一个案例，今年1月，该收购宣布完成。

其次，在以换取技术市场的情况下，主动选择剥离部分特定资产。2012年，万向集团2.5亿美元收购电池制造商A123 Systems非政府业务资产，虽然最终收购获批，但由于A123也向美军供应电池，美国国内出现了反对的声音，最终通过剥离面向军方的业务部门，仅收购非政府业务资产，才获得了CFIUS的支持。

“中国对中美商业竞争关系准备不足。”国内并购专家王世渝建议，在这样的情况下，中企的并购标的应首选欧洲。“就像中国化工，可以选择先正达而不选择孟山都。”如果必须要并购美国敏感资产，王世渝推荐可以用金融在前的方式，先由纯粹的市场化并购基金买下来后再和紫光重组整合。

同时，并购专家还建议，正确应对CFIUS也是可以赢得机会的。如华大基因收购美国基因测序公司以及联想收购IBM资产、摩托罗拉移动等，虽遭CFIUS严格审查，最终均获CFIUS通过。

审查要点

据介绍，CFIUS审查程序由两个阶段组成：一旦材料齐全后，CFIUS会正式立案审查，对交易启动一个长达30天的审查。在此之后，CFIUS要么给出批准决定，或者决定启动长达45天的第二轮的审查。第二轮审查结束，CFIUS会给出批准决定，或者将这一交易呈交给美国总统予以否决。美国总统有15天的时间做出决定是否会宣布否决的行政决定。

据悉，在审查中，CFIUS会要求企业列举被收购资产的最大客户所在行业，如果列举的所有涉及行业中包括国防行业，CFIUS就要求详细披露所有客户、行业、营业收入和所有相关人员联系方式。若CFIUS了解到一个交易涉及政府或国防合同，就会异常谨慎，确保交易发生后不对政府或国防产生不利影响。

此外，由于CFIUS审查涉及十多个部门，每个部门都需要表达意见，因而第一次呈交材料就要预见可能出现的潜在问题和忧虑。假设一个部门表达反对意见，其他部门很难出来要求驳回，因而导致CFIUS整体做出反对意见。

如果没有主动申报遭到审查，而收购标的在敏感行业或靠近军事设施，往往可能导致交易被取消。中国企业此前曾经有过教训。2010年5月和2012年3月，在华为200万美元收购小型科技公司三叶公司和三一通过在美国关联公司罗尔斯收购美国风力发电场的两起收购中，两家公司都没有事前主动申报，而是在CFIUS的要求下才提交申报材料，处于不利地位。

以上就是紫光股份海外并购案例分析的全部内容。

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