与从银行等金融机构获得资金规模相比，商业信用作为企业的融资手段仍具有一定优势，因为企业在提供商业信用时，能在一定程度上解决信息不对称问题。然而，对于中小企业而言，商业信用却不是银行信贷的重要替代方式。从获得商业信用的条件上，商业信用与银行信用之间具有一定程度的相似性。同样，商业信用也存在融资的“规模歧视”。提供信用的企业认为，一旦企业经营存在风险，规模较大的公司更易通过其他途径解除困境，即便经营失败，规模较大的企业也比小企业具有更多资产抵债。因此，规模较大的企业更易通过商业信用获得资金，用应付账款作为商业信用的替代变量。有关实证研究表明，企业获得商业信用，与企业规模呈显着正相关关系，说明规模较大公司能够较易地获得商业信用融资。 融资成长周期的刚性。中小企业其鲜明特点是自身的风险高、资产规模小、资金需求量大，以及盈利能力不明确。并且，在它的生命周期不同阶段，资金需求和风险、融资渠道都呈现出不同的特点，因而，中小企业呈现出融资成长周期的特点。相对于大企业而言，表现出不可逆转性。越小的、越年轻的企业，越是信息不透明，它们越要依赖内源性融资、贸易信贷和天使资本;当企业成长时，才会获得进一步发展。并且，信息也逐渐公开透明化，这时企业的融资需求和选择就会发生相应变化。当进一步成长时，它们会寻求金融中介的支持，如私募性质的风险资本、银行及财务公司的融资;如果企业仍然生存并继续发展，就会获得公众股权和公开性债务市场的融资安排和支持。 担保设计体系的刚性。目前，为中小企业而设计的信用担保体系具有很强的僵硬性，极大地影响了其功能的发挥，表现为：(1)补偿机制的刚性。担保机构所获得的资金是政府财政资金一次下拨，并没有定期的损失补偿机制，这决定了其资金来源的一次性，导致后续资金短缺。(2)行政干预的刚性。由政府出资建立的政府担保机构，在运作体制上依然是带有强烈的行政干预成分，市场运营的灵活性和企业化经营的弹性较差，不能根据市场的变化来适时设计担保品种及期限结构，调整担保手续和程序。(3)担保份额设计上的刚性。在担保金额的份额上，政府担保的份额过高，民间资本型担保(包括互助担保和商业担保)的比重严重不足。这些结构上的刚性决定了担保功能上的僵硬性，既限制资金的扩充，使民间资本无法进入，又限制担保贷款的市场需求，使市场化的产物在行政管理的方式下运行不畅，进而影响了中小企业信用担保体系的绩效和可持续发展。

由于信息的不对称，资金的提供者不能区分贷款人质量的高低，所有的贷款人都支付了相同的均衡利率，这就意味质量较好的公司向质量较低的公司支付了补贴。这种信贷市场中的供需双方信息不对称，使得外部融资与内部融资具有了不完全替代性，外部融资成本高于内部融资，这就产生了“融资约束”问题。

并且，金融市场的逆向选择，使得中小企业的融资约束成为刚性。在信贷市场上，资金提供者的收益取决于利率和资金需求者还款的可能性。但是，对于资金供方而言，由于中小企业没有较完善的财务和信息披露制度，使其不能够掌握充分的信息，因而为了降低损失而愿意提高利率水平。这样，就产生了信贷市场上的逆向选择行为。一方面，低风险的借款者对于相对较高的利率越来越不愿借款，而高风险借款者则选择高利率借款;另一方面，即使低风险的借款者获得借款，为了承担高利率负担，也必须将其投放到风险更高的项目中去，进而使得整个信贷市场的平均风险提高。然而，对于资金的提供者而言，信贷市场上利率的上升，降低了而不是提高其期望收益，他宁愿选择在较低的利率水平上选择货款人而不是相反。这样，信贷市场的逆向选择就将对中小企业的融资约束变成刚性，从而加剧了中小企业融资的困境。

编辑老师为大家整理了中小企业融资刚性约束，希望对大家有所帮助。

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