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2014-12-03
EDF=N(-DD)(4)
（二）参数设定
当公司资产市场价值接近其债务面值总额时，公司违约风险增加;当公司资产市场价值进一步下降，低于债务面值总额时公司发生违约。KMV公司研究表明，违约点值处于债务面值总额与流动负债之间的某一点，他们根据大量的实证分析，推荐的计算公式为：
DP=STD+0.5*LTD
其中，STD和LTD分别为公司年报中公布的短期负债和长期负债。
公司股权的市场价值VE
VE的计算在我国有着特殊性，由于中国股票市场设计和制度上的问题，上市公司股票被人为地分为流通股和各类非流通股(包括国家股、国有法人股、内资及外资法人股、发起自然人股等)。由于非流通股没有市场价格，因此不能与流通股同等对待。对于非流通股的定价问题，国内学者有很多讨论：有学者使用回归方法，如赵建卫(2006)通过选取187家非流通法人股拍卖成交价与每股净资产及距离拍卖日最近的股票收盘价进行回归，得到关于非流通股的定价公式;大部分文献采用的还是比较保守的办法，将每股净资产乘上非流通股数作为非流通股的价值。
负债总额中的长期负债往往能缓解公司偿还债务的压力。精品学习网为大家整理了试论上市公司信用风险变化，供大家参考。
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标签：公司研究论文
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