4.预期效果及局限性分析

从市场反应来看，在股市上，虽然准备金率连续上调，人们的投资热情依然高涨，股市依然持续飘红。有分析指，从短线而言，上调存款准备金率对于金融、地产的利空很大部分上将会在资源类个股维持强势的境遇下逐渐得到消化。据业内人士测算，本次准备金率临时调整后，所冻结资金规模将在1800亿至1900亿元之间。但是，这并不会影响目前的流动性。据此分析，此段时间频繁的上调准备金率并未消磨人们的投资热情，再短期内恐怕难以达到预期的效果。

央行不断上调存款准备金率，意在逐渐消除物价上涨的货币因素。货币学派经济学家弗里德曼认为，通货膨胀终究是个货币现象。而在我国现阶段，物价上涨的背后确实具有比较明显的货币因素。近年来，我国物价走势与货币供应量增减之间，存在着相当直接的关联，往往在货币供应出现快速增长后，物价走势亦会跟着抬头向上，其间二者走势的时滞大约在半年至一年间。今年以来，央行以每月一次的频率，连续四次上调存款准备金率，如此频繁的调升节奏历史罕见。对于货币工具今后的使用情况，央行行长周小川日前在博鳌表示，消除通胀走高的货币因素是当前货币环境适当收紧的一个重要原因，尽管存款准备金率已位于历史高位，但上调没有上限要求，当前货币政策已从适度宽松转为稳健，即货币政策要适当收紧，这个趋势还会持续一段时间。

但是，我们必须知道，存款准备金政策仅仅是央行三大货币政策之一，虽然效果明显，作用迅速，但是它的刚性极强，往往会带来经济走向另一个极端，并且，目前我国的利率水平已经处于几乎为零的水平，依照凯恩斯的观点，此时的货币政策作用是微乎其微的，并且，随着信息的流通速度加快以及完善性不断增强，信息完全化程度也在不断提高，按照卢卡斯的理性预期理论，货币政策是完全无效的。所以，如此单一频繁使用这一政策，更加增强了公众预期的理性的几率，这样必定会使货币政策的作用大打折扣。而单一的货币政策也恰恰说明了我国金融市场的不发达与不完善。因为西方发达资本主义国家的央行更多地是在利用公开市场业务的手段来进行宏观调控。这一现象更多地应该引起我们的反思，由此说明，我国的金融市场亟待完善。

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