二、商品期货套期保值的运用
　　对于有色中小企业的存货风险问题,我们可以采取商品期货套期保值的方法来应对:
　　(一)严格商品期货套期保值制度
　　具体做法就是在上海商品期货市场抛售相对应存货金属量的产品期货,抛售商品期货合约的月份可以根据原料加工周期产出产成品的时间来定,原则上对于风险敞口(比如上文提到的铅锌风险敞口),全部执行商品套期保值,彻底放弃可能的风险损失和收益,这样,价格下跌时企业可以通过商品期货的浮动赢利得到补偿,抵销部分存货风险,商品期货套保数量和价格可由以下方法确定:
　　至于商品套保数量,我们在首先确定第一个月套保数量后,下月套保数量沿用公式:
　　下月的套期保值数量=上月月末库存+本月采购量-本月消耗量
　　这种模式有效地全部控制好了有色中小企业存货风险,但同时放弃了价格上涨时的额外收益。
　　至于商品期货套期保值的价格,事实上判断有色中小企业套期保值价格取决于投资决策层对下面P值的预期。
　　 P=期货交易价-原料平均价-单位行业平均加工费-单位交易手续费
　　理论上来讲,只要P值大于零就属于有效商品套保,就已经达到了防范存货风险的目的,但有的有色中小企业也把P值看作是对商品套保部门的绩效考核,可以设定P值来对套保部门进行预算指标的考核,这样才能真正发挥商品套保部门的主观能动性,使商品期货套期保值真正成为企业防范存货风险的有效手段。

　(二)有色中小企业在较准确预测铅锌产品价格的基础上,运用控制存货的数量方式来控制存货风险
　　通常做法是:企业将能维持公司正常生产经营的存货储备称为保险储备,见图2,保险储备是0Q1,我们可以用商品套保的手段先锁定好保险储备的存货风险,然后用调整经常储备数量的方法去控制存货风险,在价格预期上涨时,逐渐提高经常储备的数量,由QA提到QB,这样,企业可享受存货价格上涨的潜盈;在预测价格下跌时,减少经常储备的数量,由QB减少到QC,这样,企业可以减少存货价格下跌的损失。株冶集团股份有限公司在有色金属价格急跌的情况下今年1-9月能保证1.6亿的效益就是这种商品期货套期保值方案的执行,但这种方式必须首先能对市场判断准确,另外在执行过程必须有部门负责存货的控制,这种方法既能有效地控制好存货的风险,也能让企业享受价格上涨时的好处,但这种方案必须是建立在对铅、锌价格预测准确的基础上,否则,企业将蒙受更大的损失。

　　(三)有色中小企业在做商品期货套期保值还必须充实人员和机构
　　必须有一部门专门负责搞好存货数量的控制,实施有效商品期货套期保值,并将套期保值作为一种日常工作,锁定存货风险对公司业绩的影响,套期保值的形式可以采用随机卖出的方式,防止人为因素对套期保值的影响。具体的说就是在商品期货市场每周同一时间随机买卖,事先不去管每天商品期货市场走势,比如可定于每周一早上10:00进行定时交易。这样,从全年数据来看我们的交易平均价应该与我们既定的市场预期价格将相差无几,因为我们将交易价格定位在了长期的中位价值上,也就是说,我们在商品期货所有价格区间都有随机交易,从而将所有交易价格综合来看,就好比是在其全部的加权平均价格上做的。而这个价格也就是交易期间的期货平均价,这样做消除了人为因素的影响。因为商品期货套期保值的目的是为了降低有色中小企业的存货风险,而非去角逐资本利得。所以以长期目标价格为出发点建立的定时交易方式,就极大程度地降低了价格波动造成的盈亏风险,同时减少了人为因素对价格判断的巨大压力。
　　综上所述,有色中小企业由于自身规模小,抗风险能力相对弱,存在巨大的存货跌价风险,有色中小企业必须对自身的存货风险有个清醒的认识,合理的运用商品套期保值的方法,严格商品期货套期保值制度,在能较准确预测有色金属产品价格的基础上,运用控制存货的数量方式来控制存货风险并采用随机交易的方法,消除人为因素的影响,有色中小企业一定能防范好存货风险。
　　【主要参考文献】
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