由于运费是注册仓单的重要成本，交割库选址是制约仓单注册数量的重要因素。交割库离商品产地较近，那么，作为卖出套保的生产者就有可能以较低成本注册仓单，一旦期货偏离现货过于严重，空头套保者就有激励注册仓单进行交割，如果交割库离商品生产地较远，使交割地与生产地空间上分离，根据Pirrong(1993)的模型，多头可以通过购买大量合约，要求更多的交割来迫使空头到更远的地点购买现货来注册仓单，提高交割成本。那么，生产者作为期货参与者，想要注册仓单以确保期货价格不走高，能力就有限了。如果期货价格高于非交割品的同类商品，但对冲价格又低于注册仓单的成本，显然，交割现货对于空头不是占优策略。因此，交割库越是远离商品生产地，就越不利于空头进行实物交割，期现价格就越有可能发生加大偏离。

各交易所在引入商品期货品种时，首先考虑将商品期货交割库分别设在产区、商品集散地或销区。如果品种的产区与销区或进口港口基本重叠，就设立在这些产区或港口区，如果产区分散，但有较大的商品集散地，就将交割库设立在这些集散地，有利于注册仓单时商品的采购、入库。所有这些做法在客观上降低了交易成本，使更多的生产者、流通者积极利用期货套期保值。但是，交易所在考虑设库时，对交易量似乎更加有兴趣。据笔者最近到郑州交易所调查，棉花期货近两年来交易一直不太活跃，并且交割量占合约比例较高，有关人士认为，长此下去，交易所有沦为现货批发市场的倾向，他们建议减少交割库，如安徽的交割库已经被交易所停用，或者交割库移到销区。但是，仔细考察，棉花产区与销区重叠比较多，这样做，并非有好的效果。而且，这些观点本身就有问题，他们认为期货品种交易不活跃，是因为投机不足，套保过多。在国外发达的商品期货市场，投机资金占交易资金比例的30%就会被认为过度投机，而我国目前大多数品种相对国外市场而言，套保与投机资金比例倒挂。况且，棉花交易不活跃，实际的情况并非交割库过多，而是一些重要的棉花产销区没有设立交割库，如新疆。如果一个品种交割过多，并非是投机力量弱，反而是投机力量较强，经常推动价格在交割期间还不能向现货价格收敛。如果非得把交割库减少，集中到一两个地方，迫使空头花更大成本注册仓单，使投机者有更大的价格操纵空间，用这样的方法活跃市场，最终可能使更多的套保者离场，使价格严重偏离现货价格，期货市场套保和价格发现功能将会缺失。期货市场的长期繁荣应当是基于市场基本功能的充分发挥，而不是靠煽动投机热潮来维持。同样，像硬麦品种，交割库先是增加，现在有人建议减少，恐怕也是基于煽动投机，引起交易虚火这一动机。

因此，在设库问题上，交易所最多的考虑是交易量增加。如果交易清淡，交易所就减少库容，移动交割库位置，使投机的多方更加有利，只有在极端情况下，为了控制结算风险，防止品种摘牌，才会增加库容。

编辑老师为大家整理了浅谈商品期货交割库的设置，希望对大家有所帮助。

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