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2015-10-02
股指期货市场交易的影响因素：证券市场波动性与主体结构的改变
股指期货上市交易对股票市场波动性的比较分析。从历史上看，海外股市股指期货推出前后市场受到的影响大致可以分为三种类型：第一种是持续上涨型，以美国、英国、德国和我国香港比较典型。如美国以标准普尔500为标的的股指期货在1982年4月21日上市，随后保持了近18年左右的持续上涨，一直延续到2000年，从最初的100多点上涨到1500多点。我国香港地区在1986年5月6日推出香港恒生股指期货，恒生指数也从当初的不到2000点一路走高，在1997年左右接近16000点。第二种类型是先涨后跌型，典型代表是日本。日本在1988年9月3日推出以日经225指数为标的的股指期货，随后日经225指数加速上涨，从27000点附近快速上涨，1990年时最高接近40000点，但自此开始大幅回落，跌势一直延续到2004年，经过14年的下跌后，一度回到10000点以内。第三种是快速下跌型，典型代表是韩国。1996年5月3日，韩国证交所正式开始KOSP1200指数期货交易。KOSPI指数从推出之初的900点附近快速下跌，到1998年下半年一度跌到300点附近。
在我国，市场消化了全流通因素后，推动指数上涨的因素主要是人民币升值和市场流动性过剩。就目前阶段来说，随着股指的加速拉升，市场本身的调整压力正在逐渐加大。股指期货推出之初，现货市场涨或跌，主要受届时的估值水平决定。如果市场估值合理抑或低估，则股指期货推出对股市将不会有太大的实质性影响;如果股市被高估，届时股市很可能在股指期货交易的推动下出现较大的下跌。尽管这本身并不能完全归因于股指期货，但由于市场各方对股指期货还处于接触与认识初期，很可能引起市场对股指期货功能的错误定位。从这种意义上说，股指期货推出时机的选择是很重要的。
编辑老师在此也特别为朋友们编辑整理了我国股指期货与股票交易的关联性。
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