推行股指期货的合理性

股指期货是以股票指数为标的物的金融期货合约，买卖双方事先约定好指数，同意在未来某个日期，根据交割日的指数价值与最初买进或卖出的指数价值之间的差额，计算盈利和亏损，并以现金交割。我国大多数学者认为应该推出股指期货。在一个有效率的市场中，任何新的信息都会迅速而且充分的反映在价格上，价格与价值的任何较大偏离都反映出了市场的无效率。证券市场有效性假设的核心是股票价格的随机性，随机性是由各种信息随机的流人市场所决定的。我国股票市场已经初步呈现弱式有效态势，即股票价格的自相关性已较弱。有关研究也显示，自1996年开始，沪深两市的有效性已经得到了很大的改善。因此，推出股票指数期货的基础已初步得到了建立。

但是，我国股市中还存在着诸如上市公司信息披露不完全、不准确，在制度上存在诸多缺陷造成的信息误导，。都严重影响了我国股市的有效性。因此，中国证券市场的运行效率低下，还不能有效反映市场信息，资本市场资源配置的定价机制与信息传导功能还没有充分发挥，社会资源无法有效配置成为证券市场低效率的集中表现，都对股指期货的建立及其发挥作用产生了很大的不利影响，使得股指期货建立的基础比较薄弱，股指期货发挥作用的条件还不是十分充分，这也是我国为何至今迟迟未能推出股票指数期货的重要原因。

我们同时也应看到，随着我国经济的发展，经济市场化水平日益提高，对完善金融市场、培育期货市场的要求也越来越高。2006年3月5日，国务院总理******在十届全国人大四次会议上作政府工作报告时强调：“要大力发展资本市场……积极稳妥地发展债券市场和期货市场。”2005年9月26日，证监会主席尚福林表示：“中国将适时推出股指期货等金融衍生晶，为投资者提供风险管理的工具。”2006年5月28日，尚福林表示：“发展金融期货的环境和条件日益成熟，要充分把握金融改革和资本市场改革发展的有利时机，发展金融期货，为投资者提供有效的风险管理场所和工具”。证监会副主席范福春同时表示：“要积极做好金融期货推出的各项准备工作，适时推出股指期货等金融期货”。中国股市经过10多年的发展和清理整顿，不仅具有相当规模而且法律体系已日趋完善，逐步具备了发展股指期货市场的一系列有利条件。特别是股权分置改革即将基本完成、《期货交易法》起草，这些都将为推出股指期货扫清障碍。

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