这是篇关于中美期货交易的文章，相比较，中国期货交易市场保证金财产形态种类较少。为顺应世界经济全球化发展，中国必须增加保证金财产形态种类以促进金融期货交易市场发展。

一、美国期货交易市场保证金法律制度的内容与特点

(一)美国期货交易市场保证金法律制度的内容

自期货交易市场保证金法律制度产生以来，期货交易市场保证金法律制度先后被各国建立的期货交易市场吸收并普遍应用于国际期货交易市场。美国期货交易法在期货交易市场的参与者、投资者及市场安全运行方面均制定了详细的保证金法律规范。基于篇幅限制，笔者单就美国期货交易市场保证金法律制度的主要内容作以下论述。

保证金制度创始于1865年芝加哥期货交易所，用于保证远期期货合约的履行，向签约双方收取不超过合约价值 10%的保证金，作为履约保证。为保障公众利益，有效地处理市场紧急状况，芝加哥交易所关于保证金水平要求规定如下：第一，期货交易的保证金水平最低为合约价值的20%，可以在特定期货品种交易中做出调整;第二，法律不禁止通过现金、保证金证券等交易维持保证金水平。芝加哥交易所通过对保证金水平要求做出如上规定，目的是促使期货交易市场参与者更好地规避期货交易市场的价格风险。

芝加哥期货交易所采用动态保证金制度——通过综合考虑期货价格的历史波动特性、期货价格的盘中波动特性和期权价格所映射的隐含波动性等因素，决定符合期货市场规律的保证金。 为降低美国农业生产者进入合约市场的门槛，2000年《商品期货交易现代化法》规定了关于农业生产者进入合约市场的定位费用和保证金水平要求。为保护客户利益，《期货交易法》规定商品期货交易委员会有权做出规定要求商品经纪人提供操作或清偿事务的方法，其中包括依据商品合约支付和分配制定的保证金方法。《证券交易法》还规定，禁止期货佣金商直接或间接为消费者延长或维持银行存款或向客户收取证券期货产品所支付的保证金。

为方便起见，期货公司可将多个客户的资金、证券和资产交易混合并统一存放在银行、信托公司、合约市场或衍生交易机制的结算机构开立的账户上;在正常商业环境下，期货公司应使该账户中的份额足以保证、质押、担保、转移、调整或结算这些客户在市场上的合约、交易或剩余市场头寸。由此可见，美国期货交易法规定保证金必须符合统一标准，才能通过充分发挥保证金制度的杠杆作用实现期货期货市场的稳定健康发展。

为保障期货交易所、期货公司、期货投机者多方利益，20世纪末，美国芝加哥商业交易所设计推出了对抗高风险投资的SPAN系统，得到期货交易市场的广泛认可。另外，美国纽约结算公司规定，外币、银行担保、标准仓单、政府债券、存折和股票可以作为期货交易初始保证金的质押权客体。保证金水平的最终决定权掌握在期货交易所会员组成的保证金委员会手中。

(二)美国期货交易市场保证金法律制度的特点

笔者概括美国期货交易市场保证金法律制度主要有以下几点：第一，美国期货交易市场保证金法律制度注重兼顾效率与风险。美国期货交易市场保证金水平的设置与调整主要依据于期货价格波动率的大小，在制定与监控期货交易市场保证金制度时，注重实现商品交易委员会、期货交易所与期货业协会的统一监管，从而有效的规避期货交易的风险，最大程度地提高期货交易的效率。

第二，期货交易保证金的财产形态种类较多。美国期货交易法律规范规定，外币、银行担保、标准仓单、政府债券、存折和股票可以作为期货交易初始保证金的质押权客体。随着金融期货交易的不断发展，期货交易市场需要不断增加保证金财产形态的种类，美国期货交易市场法律制度对于期货交易保证金财产形态种类的规定随之趋于更加科学。

第三，保证金水平的最终决定权掌握在期货交易所会员组成的保证金委员会手中，保障会员利益最大化。期货交易所有权决定本交易所内会员保证金水平及其收取方式。期货交易保证金委员会综合考虑各种因素，以保持较低的交易成本，避免交易所承受不必要的风险。因此，保证金水平的最终决定权在于由期货交易所会员组成的保证金委员会，从而保障会员利益最大最优化。

第四，保证金所有权归投资者，禁止期货公司挪用客户保证金。美国期货交易法律规定客户保证金与期货公司资产相分离，独立账户中的客户保证金不受期货公司自身债务的影响，在期货公司破产时应从其破产财产中加以排除，从法律制度上确保了客户保证金的独立与安全。

二、中国期货交易市场保证金法律制度的现状

(一)中国期货交易市场保证金法律制度概述

《期货交易管理条例》规定，保证金是指期货交易者按照规定标准缴纳的资金，用于结算和保证履约。从缴纳主体的角度来看，分为会员向期货交易所缴纳的保证金和客户向期货公司缴纳的保证金。从表现形式的角度来看，分为货币资金和有价证券。从是否实际使用的角度来看，分为结算准备金和交易保证金。《期货交易所管理办法》第六十九条规定，结算准备金是指未被、合约占用的保证金。交易保证金指已被合约占用的保证金。

(二)中国期货交易市场保证金法律制度的立法现状

运用法律手段确保期货交易市场实现其公开性、竞争性、规范性被各国采用。目前中国调整期货市场交易的法律体系由一个“条例”、两个“司法解释”、十个“办法”组成。