我国国有银行上市问题研究，分步实施”模式上市是国有商业银行发展的必由之路，随后针对国有商业银行上市所面临的问题，提出了解决思路。

以股份制形式组建银行，在国际上已经成为普遍趋势。从英国《银行家》杂志公布的2001年全球1000家大银行排名来看，按一级资本总额排名全球前50位的大银行当中，除我国的四大家国有银行外，全部都是股份制银行。而我国的国有商业银行由于产权结构的模糊性和不稳定性，导致了法人治理结构极不完善。亚洲金融风暴的一些事实表明，政府直接指挥商业银行进行资源的配置会扰乱金融系统的有序运行，阻碍资金储蓄的增长，威胁到金融秩序的稳定性，对国有企业和国有商业银行的长远发展十分不利。因此，我们必须对国有商业银行的产权结构进行再造并推动其上市，才能促进其长远发展。

一、我国国有商业银行上市的动因

(一)外在动因

1.国有商业银行上市是政府推动经济体制改革的必然要求

金融体制改革是我国经济体制改革的重要内容，金融市场化是我国金融体制改革的必然趋势，而国有商业银行的上市可以推进金融体制改革的进程。随着我国国民经济的发展和居民收入水平的不断提高，我国金融市场的发展潜力将会越来越大，如果国有商业银行的资本规模不能保持同步的扩张，不仅会制约我国金融市场的开放和发展，也会弱化金融业在国民经济中的主导作用。因此，在保证国家控股地位不变的前提下允许国有银行上市，可有效扩大国有银行对国民经济的影响力，在大力发展多种所有制经济的同时，增强国有经济的控制力。

国有商业银行上市是政府推动经济体制改革的必然结果。 基于目前我国国有商业银行的弱竞争力，加入WTO以后，在一个充分竞争的环境中，如果不进行改革，我国银行业面临着客户边缘化、价值链边缘化、金融创新边缘化、人才边缘化的危机。国家追求的仍然是局限条件下的经济增长和社会稳定。然而，现代社会的金融已经成为一个国家经济的核心，金融业具有极强的外部性，可以说，现代社会的各种经济关系都集中于银行，银行业倒闭或者经营管理体系不完善，会影响到一个国家经济的增长和社会稳定。在这种预期下，政府必定要推动银行体系改革，寻求改革的良药。而我国的国有商业银行更加受加入WTO的冲击，外资银行的进入直接威胁到国有银行的生存，增加竞争力是其唯一的出路，因此改革也是自然的选择。

2. 国有商业银行上市是我国资本市场发展的外在要求

国有商业银行上市，有助于引入国际战略投资者，分散银行上市的风险，为银行业务拓展提供新的融资渠道。国有商业银行上市，必然会吸收一部分境内法人、机构和个人甚至境外的投资者作为股东。投资者购买银行的股票，目的是为了得到尽可能高的回报，如果银行经营管理者没能改善经营管理，提高银行的经济效益，利润较少甚至出现亏损，投资者就会“用脚投票”，抛出股票，给发行股票的银行施加压力。另一方面，在实行规范的股份制情况下，股东还可以通过股东大会“用手投票”，对经营管理者施加影响，促使他们努力改善经营管理，降低成本，提高效益。

另外，国有商业银行上市在充实金融板块、减少股票指数的人为操纵、稳定证券市场、促进投资理念方面的作用也不可小觑。目前我国的证券市场正处于低迷状态，金融企业以其利润丰厚稳定、股本规模大且多为知名企业等特点，极易成为市场上的特殊板块。商业银行上市有助于资本市场的结构完善和发展成熟，为资本市场提供一种新的成长性和稳定性的中坚力量，促进资本市场长期的稳定发展。以深发展和浦发银行为例，目前两家公司总市值分别达到280亿元和580亿元，各占两市总市值约1.65%和3%。在深发展的高速成长期，它曾经领涨大盘，是当时著名的风向标，在其平稳经营阶段则与后上市的浦发银行共同成为主力运作的指标股，起到护盘作用。可以想象，当金融企业上市渐成气候并形成一个较大的金融板块时，因其市值比重较大且股价稳定，可以成为调节大盘走势和抑制投机的理想杠杆。四家国有银行2001年按境内审计计算的每股收益平均值为0.32元，参照2000年两市每股收益平均为0.21元来比较，应当属于较高水平。以2001年净资产收益率这一指标来衡量，招商银行最高，达到27.97%，浦发银行为15.03%，深发展为11.09%，民生银行为11.91%。可见，从盈利能力和对股市的影响力而言，银行股能够起到稳定我国金融市场的作用。

3.国有商业银行上市有利于优化资源配置，促进国民经济健康发展

通过上市，国有银行可以改善自身资金结构，优化股权结构。我国银行的资金构成较为单一，与国外同业相比，资金经营质量和运作效率较低，而且不良贷款的比例也偏高。银行为达到上市要求而努力的过程，也正是银行剥离不良资产、改善资金结构的过程。同时，我国的绝大多数商业银行不是国有独资银行，而是政府、法人占绝对控股优势的股份制银行，这种股份结构在某些时候是影响和制约银行的管理和经营的。而上市则会使银行的股东数量呈几何级数增加，给银行带来的股权结构上的优化是显而易见的。近年来，我国改革力度较大，公共服务、基础设施、科技教育、社会保障、国防安全、环境治理和保护、国企的解困等方面需要大量的资金，连年预算赤字，国家财政并不充裕，不容易拿出数以千亿计的预算用于补充国有商业银行的资本金。与此同时，我国民间资金相对充裕，居民储蓄已突破八万亿元，上市不失为充实银行资本金，提高资本充足率的好方法。这样可以充分动员社会资金，扩张民间投资渠道，减轻财政压力，优化金融资源的配置。

(二)内在动因

1.完善法人治理结构的需要

国有商业银行上市有利于建立明晰的金融产权结构和完善的法人治理结构。四大国有商业银行现行的国有独资产权模式，导致了产权关系模糊、资本非人格化以及所有权与经营权难以分离、责权利不明、缺乏有效的自我约束机制以及经营效率和效益低下等问题的出现。目前，国有商业银行的法人治理结构也存在着严重的缺陷，董事会与监事会的设置以及经营管理层的任命基本上都是由政府决定，董事会形同虚设，监事会能否发挥有效作用也有待于进一步的观察。这种状况难以形成对经营管理层的有效约束，至于法人治理结构所包括的各个方面相互之间关系的协调就更无从谈起。国有商业银行上市改造，就是要建立与现代商业银行制度相适应的金融产权结构，使国有商业银行获得独立的法人产权地位和自主经营权，实行政企分开，彻底摆脱形形色色的政府干预。建立有效的内部权利约束机制，形成对经营机构和人员的产权约束，防止诸如“内部人控制”等问题的产生，使公司具有更大的稳定性和更长的延续性。

2.提高资本充足率、防范和化解金融风险的需要

国际清算银行于1988年专门通过的《巴塞尔协议》中明确规定商业银行的资本充足率不得低于8%。资本充足率代表了商业银行应对金融风险的能力，该比率越高，存款人的本金安全就越有保障。目前我国大陆国有商业银行的资本充足率普遍未能达标。而上市有利于通过资本运营进行规模扩张，可提供补充资本金的来源渠道，快速提高资本充足率。从目前情况看，国有银行每年发放贷款以大约8000亿的速度增长，按照巴塞尔协议规定资本充足最低8%的要求，国有银行每年至少需要补充600到800亿的资本金，在目前财政赤字已达到相当高度的情况下，要求财政每年拨付几百亿元资金补充国有银行资本金的可能性不大。因此，通过上市在资本市场上融资，是提高国有银行资本充足率的有效途径。

国有商业银行上市有利于分散金融风险、实现资本的社会化，有利于提高整个国民经济的抗风险能力。目前，政府是国有商业银行的惟一出资者，在实际操作中，对它们的经营状况承担着无限责任。随着经济全球化和科技快速发展，金融风险也逐渐增大。在目前这种体制下，一旦出现金融危机，政府就被推到风险第一线。国有商业银行改制上市，更多的投资者出资入股，金融风险对政府的影响就小得多。另外，国有商业银行上市还可以疏通融资渠道。商业银行上市后，可以通过增发新股、配股等方式补充资本金，冲销一部分不良资产，提高银行资产的质量。深圳发展银行作为国内第一只上市的银行股，在10年的时间里，通过一次又一次的高比例送配，由原来的小盘袖珍银行股发展成为今天总股本达19.45亿元的深市“龙头股”，大大增强了银行抵御风险的能力，促进了银行规模的扩张和业务的拓展。国有商业银行应借鉴深圳发展银行的成功经验，抓住当前的有利时机尽快上市，并且在上市后，充分运用资本市场后续融资功能，实现资本的社会化，提高整个国民经济的抗风险能力。

3.应对加入WTO挑战的需要