近年来流动性过剩的直接原因是外汇占款的过快增长。由于十多年来持续的巨额贸易顺差、利用外商直接投资水平的不断攀升，加之升值预期、本外币正向利差的作用，短期国际投机资金也大量涌入，使得央行的外汇储备随之持续快速增长。从1994年的516亿美元，到2006年末的10663亿美元，而2007年末已达15280亿美元，比上年增长43.3%，继续稳居全球第一。如此巨额的外汇储备将给中国的经济运行带来种种负面影响。最为突出的是，外汇储备持续攀升引起的外汇占款会改变我国基础货币的投放，增强货币供给的内生性，给中央银行的货币政策调控带来巨大的压力，引起货币政策和汇率政策之间的冲突，进而间接影响到宏观经济的稳定性。在各种途径涌入的外汇持续增长的情况下，央行在形成外汇储备的同时也被迫投放了等值的基础货币，因而就为银行体系注入了巨额流动性。由于我国外汇管理政策不够完善，总体上是资金流入容易，而流出较难。强制的结售汇制度，使公众不能任意持有外汇，导致在银行间外汇市场上表现为外汇持续供大于求。与此同时由于汇率政策调整滞后，汇率变化幅度的限制过于严格，人民币汇率形成机制缺少弹性，难以真实反映外汇供求水平，使由供求形成的价格与实际相背离，不能有效发挥汇率对外汇供求的调节作用，从而加剧了流动性过剩。

三、综合性应对流动性过剩的政策调整

为了从根本上解决当前我国流动性过剩问题，有效缓解内外部经济失衡的逐渐加剧，只凭借央行的货币政策调控是无法达到预期效果的，必须加快政策调整步伐，采取综合性措施共同作用，形成政策合力逐步加以化解。

(一)积极调整涉外经济金融政策

加快调整涉外经济金融政策，抑制贸易顺差过快增长，促进国际收支平衡。首先，加强对外资投向的引导，努力创造内外资企业公平竞争的环境，提高利用外资的质量和效率。对外资进入要按产业制定相应的限制条件，同时对经常性贸易要在产业、时间、数量上制定相应限制条件。减少甚至禁止高耗能、高污染和资源性产品的出口，鼓励增加高新技术及资源性产品进口。例如，从2007年7月1日开始，财政部调整2 831项商品的出口退税政策，其中取消了553项“高耗能、高污染、资源性”产品的出口退税政策，降低了2268项容易引起贸易摩擦商品的出口退税率。其次，有序有效扩大对海外的产业投资、金融投资和资源开发性投资，并努力完善服务和监管体系。最近，银监会、证监会先后放宽了QDII(合格境内机构投资者)境外投资范围，从中可以看出，涉外经济金融政策正在因势而变。

(二)提高存贷款利率并缩小存贷差

在我国人民币升值幅度较小、外贸出口仍然保持强势、CPI和资产市场价格膨胀、宏观经济高速增长的经济形势下，继续实行低利率甚至负利率政策显然是缺乏适当理由的。首先，为了化解流动性过剩，抑制资产价格的快速上扬，使经济过热、投资过热、银行信贷快速扩张从根本上加以逆转，其关键就在于限制银行金融杠杆对资产市场投资者的便利性，尽快上调利率，让银行信贷利率水平达到民间信贷市场的水平。其次，在利率上调的同时，还必须在很大程度上缩小银行存贷差，缩小存贷差不仅可以使银行减小对政策保护的依赖，以促进其自身市场生存能力提高，也可在一定程度上抑制其过度的放贷冲动，同时也有助于吸引资金回流，抑制资产价格的过快上升，防止物价从结构性上涨走向全面上涨，避免经济由偏快转向过热，从而保持国民经济的平稳运行

(三)进一步改革外汇储备管理体制

进一步改革外汇管理体制，隔断外汇储备与货币供应的直接对应联系，弱化流动性过剩的风险。首先，完善人民币汇率形成机制，逐步增强汇率弹性。因为在较小的浮动空间和较强的升值预期下，汇率走势只会形成单边上升的局势，应适时让人民币按照市场力量适当扩大浮动范围，，加快完善有管理的浮动汇率制度，使汇率波动存在双向走势，加大投机进出的资金风险成本，从而稳定预期抑制投机。对于投资性的资本流入也同样需要进行相应的限制，同时重点对资本流出管制进行相应的放松，进一步发挥汇率在促进国际收支平衡中的独特作用。其次，在严格资本特别是短期资本流入的同时，拓宽外汇流出渠道，改变资金进入容易流出难的趋势。在外汇使用上，企业与居民应拥有更多自主权，不断放宽企业和个人持汇、用汇的限制，鼓励企业和居民购买、持有外汇，形成非官方外汇资产，尽快实现从强制结售汇向意愿结售汇转变。与此同时，实现官方外汇资产持有者的多元化，减少央行购买、持有外汇储备的规模，从源头上缓解流动性过剩。

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