(一)样本选取和指标设计

由于上海证券交易所国债指数从总体上基本反映了上海证券交易所国债价格的变动情况。本文以上证国债指数作为研究对象，选取2003年2月24日至2006年4月18日的每日上证国债指数收盘价为样本，共计764个观测值，数据来源于上海证券交易所、湘财证券圆网等相关网站。

在确定研究的样本期后，再对上证国债指数的日收益率进行计算，计算公式为：

OX语言环境下TSM0.4软件包计算得出。

(二)统计描述及分析

首先，根据样本序列，我们对其基本波动特征进行分析，依次进行自相关检验、单位根检验、正态性检验和异方差性检验。结果

(1)根据Ljung-Box Q统计量和对应P值，可以判定样本序列在至少滞后25期内，不能拒绝没有自相关的零假设，说明样本序列存在自相关性。

(2)对样本序列进行ADF单位根检验，由于序列围绕零均值上下波动，故检验选择无常数项和趋势项类型，ADF检验的t统计量为-14.69335，明显小于显着性水平1%的Mackinnon临界值-3.4415，表明在1%的显着性水平下，拒绝样本序列存在单位根的原假设，说明样本序列具有平稳性。

(3)采用峰度(K)、偏度(S)以及JB检验联合判断样本序列的正态性，结果表明样本序列显着异于正态分布，高峰厚尾现象明显。

(4)对样本序列异方差性的检验，采用ARCH-LM检验法，当取滞后阶数为1时，结果显示样本序列在l%的显着性水平下，残差序列存在ARCH效应，说明样本序列具有异方差性，当滞后阶数取10、20时，结果一致。

其次，根据样本序列自相关ACF图，滞后阶数为200，进行样本序列记忆性特征分析，我们可以发现，自相关函数前11阶下降的很快，而在其后则缓慢衰减，直至141阶才逐渐接近于0，可见自相关函数对以前的影响有很强的依赖性，而且它衰减的形式不是很快地以指数形式衰减，而是以双曲线的形式缓慢衰减，这表明条件方差受到的冲击具有很长的持久性，样本序列具有长记忆性特征，我们采用标准的GPH法对其进行检验。根据标准的GPH-估计量得出的样本序列的记忆参数d=0.43215(0.0162)，括号内为OLS估计检验统计量的P值，结果清楚地表明样本序列长记忆特征的存在。

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