企业选择不偿还策略的成本(Cno)一般包括以下三个部分：一是失去抵押品价值;二是失去再融资机会的可能性;三是受债权人的惩罚。用数学公式表示为：Cno=aA+PL +F。

其中：A—抵押品的折旧价值;

a—抵押品拍卖时的折旧系数;

P—无法再次融资贷款的可能性;

L —企业预期的未来信贷融资额;

F—银行对企业采取惩罚行为时发生的成本支出，这部分支出通常包括进行 法律 诉讼时的支出以及败诉后被迫偿付的数额。

在不偿还成本中，A是商业银行进行贷款前可以选择或谈判的 内容 。如果这部分资产的价值大于银行信贷本身(1+r)R，而且进行拍卖使得折旧系数较大，则银行面临不偿还的风险较小。在其他因素一定的情况下，PL 项的数值越大则企业的不偿还成本越高。PL 项中的因素P和L 对银行和企业而言，如果 金融 机构存在信息共享，则P值将会很高，这样，对于一个较高的L 值，企业的不偿还成本将较高。但是，如果银行间不存在信息共享，如果面临贷款损失的银行试图将损失转嫁给其他的银行，则P值将会很低。在这种情况下，P对整个银行业是一个外生变量，对单个银行则可能是内生变量。L 对企业来讲似乎是一个外生变量，但实际上L 并不是一个独立的变量，在正常情况下，获得再次的信贷额仍然需要新的抵押品，因此，这一变量对企业而言并非外生变量。不偿还成本中的第三项因素F对企业和银行均是内生变量，它取决于法律体系的效率和司法制度等方面的因素。

在分析企业不偿还成本后，得出的基本结论是，银行在面临企业选择不偿还策略时可以采取的策略有两种：第一种是进行信贷配给，即按照Cno既定的数额控制信贷总量，即控制方程(3)中的数额;第二种是银行试图 影响 Cno的成本。所以，由于企业与银行之间的信息不对称，银行面临的道德风险较大，从而导致信贷配给的产生。

三、建议

从上面的 分析 可知，由于 企业 的项目选择与贷款偿还选择等道德风险导致了信贷配给现象的产生。如果能够消除道德风险，那么信贷市场就能够达到瓦尔拉斯均衡(即市场体系中的所有市场通过价格运动而使供求达到均衡，在均衡状态下， 经济 行为人都唯一地根据价格信号做出自己的行为决策，它撇开从非均衡到均衡的时间调整过程并假定这种过程是瞬间完成的)，从而达到帕累托最优境界(即生产资源的配置和财富的分配如果已经达到这样一种状态，任何重新改变资源配置或财富分配的 方法 ，已经不可能不使任何人的处境变坏的情况下，使任何一个人的处境更好)。防范信贷市场上道德风险的措施有：

1.加强企业资信评级和贷款的评估，尽量减少银行与企业的信息不对称。企业要强化信用观念，不仅要把个人信用看成一笔无形资产，而且要尽力维护整个 社会 的信用环境。对逃避债务的企业，企业之间要联合制裁，停止对其提供商业信用。政府要加强企业对 会计 报表的约束力，整治信用环境，重视发挥行政手段，把信用评估列入企业的业绩考核。

2.银行应严格执行信贷管理条例，确保企业提供的抵押品对企业偿还贷款的约束作用。对逃避债务的企业，通过法院强制执行，依法清收欠债。

3.完善信贷管理、惩罚与激励制度。 目前 ，银行面临着存款额增长和贷款发放不出去的双重压力，因此银行要开拓创新，捕捉新的增长点，增加贷款的有效投入，这都需要信贷人员有较强的责任心和工作动力，强调激励比较符合现实需要。当然，对违背信贷操作程序的人员要严格按照规章制度进行责任追究。

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