面对目前评级机构所存在的问题，可以从以下几方面着手逐步完善：一是各建立以违约率为核心指标的检验体系，对信用评级机构的评级质量进行验证。二是建立风险赔偿机制，对评级机构的重大遗漏、虚假记载、误导性称述等做出严厉的处罚，规范信用评级市场(王丽芳，余菁，2007)。三是建立完备的法律体系，提高债券信用评级方法的 科学 性，加强评级信息的全面持续披露(许军，李新，2006)。

今后，我们要取消公司债券强制担保，强化信用评级工作(王国刚，2007)，推行信用评级制度，加强整个社会的信用评级制度，以推动公司债券市场的健康发展(李德，2006)。

三、要促进债券交易市场 发展 ，重点是发展全国银行间债券交易市场

根据市场组织形式，债券交易市场可分为场内交易市场和场外交易市场。债券场内交易市场是指证券交易所内的债券交易市场。债券场外交易市场是指在证券交易所以外进行债券交易的市场。目前，我国债券交易市场由上海、深圳证券交易所债券市场，以及全国银行间债券交易市场、银行间柜台市场组成。以往我国公司债券的流通转让主要通过交易所市场进行，到2004年8月，公司债券才开始进入银行间债券市场进行交易流通。

我国债券市场的 历史 体现着“重发行轻流通”的发展轨迹，这在公司债券市场更显得突出。作为公司债流通市场发展方向的场外市场尚未真正形成，债券交易市场流动性不太畅通。第一，场外市场功能没有充分发挥，交易所市场流动性较差。未到期公司债券存量除了在银行间市场托管外，还有大量债券托管在其他交易场所，场外市场特征不够明显;2006年交易所市场的换手率104%，交易所市场流动性较差。第二，投资者结构不够合理，市场扩容受限。机构投资者数量不足，类型不够丰富，影响了市场流动性和承债能力的提高。第三，交易流通环节存在缺陷，潜藏较大风险。部分公司债券仍通过承销商柜台交易，没有进入合法交易场所流通;有此公司债券通过券商进行一级托管，可能出现承销商或券商挪用债券或欺诈客户等风险(刘彦琳，2007)。

为此，我们要提高债券市场流通性，重点是促进场外交易市场之银行间债券市场发展，因为银行间债券市场具有以下优势：

首先，银行间债券市场规模不断扩大。近年来，我国银行间债券市场取得了长足发展，市场规模迅速扩大，债券品种和交易工具不断丰富。其次，制度趋于完善，提高了公司债券的交易流通性。银行间债券市场的基本制度建设也在不断完善，不仅为规范市场管理、维护市场秩序提供了有力的制度支持，同时也为维护市场公正透明的环境、保护市场主体合法权益和保障市场顺畅运行奠定了基础。例如，2004年以 网络 为基础在簿记系统与支付系统连接实现了债券交易的券款对付(Delivery Versus Payment，即DVP)，为投资者提供了安全、高效、便捷的资金交易和清算服务。2005年推出的数据直通式处理(Straight ThroughProcessing，即STP)更是实现了数据从询价到交易确认、债券交割与资金清算的直通。2007年双边报价制度也实现了重大突破，双边报价活跃程度大大增强(邹澜，2007)。再者，以机构投资者为主的持有结构进一步确立。随着银行间市场的发展，银行间市场参与主体不断增加，从成立之初的16家商业银行发展成为包括商业银行、信用社、非银行 金融 机构、证券公司、保险机构、基金和非金融机构等近6500家机构参与的多元市场(颜炬，石磊，2007)。

我们还要继续完善我国银行间债券市场，应该充分发挥银行间市场优势，加强各参与主体在公司债券市场发展中的分工合作，完善 法律 法规和市场体系，提高市场运行效率(颜炬，石磊，2007);进一步采取措施，提高现有交易系统、托管结算系统及跨市场转托管的效率，鼓励更多公司债券到银行间市场发行和交易流通，突出公司债券场外市场特征，促进公司债券市场持续健康发展(刘彦琳，2007)。

只有区分了“ 企业 债券”和“公司债券”，取消了公司债券强制担保，完善了信用评级体系，进一步发展了银行间债券交易市场，解决了公司债券发行和流动两个难题，才能推动我国公司债券市场良好地发展。

参考 文献

[1]沈炳熙，发展公司债券市场的几个认识问题[J]， 中国 金融，2007(8)，26～27

[2]王国刚，论“公司债券”与“企业债券”的分立[J]，中国 工业 经济 ，2007(2)，5～11

[3]颜炬、石磊，我国银行间债券市场的发展[J]，中国金融，2007(8)，30～32

[4]李丽，公司债券市场的强制担保要求和投资者定位[J]，金融研究，2006(3)，67～75

[5]马玉超、黎继梓，发达国家信用评级制度借鉴[J]，商业研究，2006(22)，142～146

[6]李建云、田京海，百年金融发展中的国际信用评级业[J]，中国金融，2006(16)，31～32

[7]王丽芳、余菁，关于我国公司债券市场发展的若干思考[J]，企业经济，2007(2)，182～183

[8]许军、李新，发展我国债券信用评级市场的思考[J]，中国金融，2006(7)，56～57

[9]李德，我国债券市场的改革与发展[J]，金融与经济，2006(4)，3～7

[10]刘彦琳，银行间债券市场，公司债券最理想的交易场所[J]，中国金融，2007(8)，33～34

[11]邹澜，进一步强化银行间债券市场的OTC内涵[J]，中国金融，2007(8)，28～29

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