二、触发式证券交易税的理论和实证基础
　　证券交易税针对市场参与者的交易行为这一特定对象而征税，对证券市场的影响复杂而深远，自诞生之日起，有关其理论规范和经验实证的研究就没有停止过。触发式证券交易税的作用机制是由基础变量的变动情况选择调整时机，通过税率和征税范围的调整，影响证券市场的价格水平和成交量，进而改变市场的整体估值水平，从而达到调控市场的目标。国内外学术界关于证券交易税税率的调整、税负的变化对证券价格水平和成交量的影响在理论规范和经验实证两个方面的研究都是比较丰富的。
　　1．对证券价格水平的影响。(1)刺激价格增长论。一些学者认为，证券交易税税率的提高会降低价格的易变性，引起证券资产所要求的投资收益率下降，从而可能会实际提高证券资产的平均价格。还有人认为证券交易税降低证券市场流动性，导致证券投资收益率中的流动性溢价减少，从而降低投资收益率并提高证券资产的平均价格。(2)刺激价格下跌论。这一观点认为，对证券交易税将增加二级市场的交易成本和风险，这要求较高的投资回报率，从而降低证券资产的价格；价格下跌的影响在不同证券表现并不一致，流动性强、交易活跃的证券价格下跌幅度较大。目前，多数学者认为证券交易税税率提高会使证券价格水平下跌。
　　经验实证方面，很多专家进行了模型计量分析，有人计算，提高0.5％的证券交易税，将使股票平均下跌5％(Hubbard，1993)。Hu(1998)的研究发现，平均来看，增加税率会降低股票价格。国内的研究多集中于经验实证，几乎都是支持刺激价格下跌论。刘勇(2004)以上海股市数据为样本，从股票指数与个股两方面对证券交易税的价格水平效应的实证研究结论支持“刺激价格下跌论”。王新颖(2004)的实证结论表明：单只股票的价格水平对印花税调整将会作出很敏感的反应，印花税税率的调整会引起股票价格指数的反向变动。
　　2．对证券市场成交量和流动性的影响。几乎所有人都认为，证券交易税会降低证券市场流动性，这是基于对资产课税的紧锁效应。避税是税收的一种特性，不交易是最直接的避税方式。投资者为节税或避税，将不愿出售或延迟出售所持证券资产。而证券交易税对证券市场成交量的影响主要表现在三个方面：(1)对过度投机的课税，一般都会带来成交量的缩减；(2)通过对市场结构性的影响，降低证券市场交易量；(3)随着金融国际化程度的加深，不同国家证券交易税负的差别会造成证券市场的国际迁移。实证方面，Schwert和Seguin(1993)采用“弹性法”分析交易成本和交易量之间的相反关系，检验结果是弹性介于-0.25～-1.35之间，即交易成本每增加1个百分点，交易量将降低0.25％～1.35％。
　　3．对证券市场波动的影响。证券交易税是否有效降低市场波动性，在理论界也有较多的讨论。国外一些学者认为，市场上存在着不以证券内在价值的有关信息为交易基础的“噪音”交易者，这类交易者的存在造成市场的“过度”波动。征收证券交易税或者提高税率，会增加他们的交易成本，降低他们的活动水平，从而降低“过度”的波动性。反对者则认为征收证券交易税不但影响“噪音”交易者的活动，也同样影响着稳定价格的知情交易者和流动性提供者的交易活动，而后两类交易者的存在起着稳定市场的作用；由于不能确定证券交易税对哪类交易者的影响更大，因而市场波动性所受到的影响是不清楚的、模糊的。
　　经验实证研究同样存在分歧，但是大多数经验研究是支持“反对者”的理论，即征收证券交易税或提高税率并不一定能减少市场波动性，或者对波动性的影响是模糊的，甚至是加剧市场波动。Umlauf(1993)的研究发现，不能得出证券交易税会降低市场波动性的结论；相反，税率提高伴随着市场波动性的增加。Jones和Seguin(1997)的实证研究表明：交易成本的减少导致价格波动性显著地下降；并得出结论：无论何种途径所导致的交易成本的上升都会增加价格波动性。Green，Maggioni和Murinde(2000)的实证研究表明，提高证券交易成本会增加市场波动性和额外的波动性，但是减少基本的波动性。
　　所有这方面的经验研究是不可能穷尽的，Hal-dane(2004)的一篇评论能够更好地帮助我们了解现有的实证研究结果。他发现，除了Hau(2001)得出证券交易税对市场波动性有负的影响外，Umlauf(1993)，Lindgren(1994)，Saporta和Kan(1997)，Hu(1998)，Swarm(1998)，Green，Maggioni和Murinde(2000)等均得出证券交易税对市场波动性有正的影响或者其影响在统计上不显著。
　　王雁茜(2004)的研究结果表明：在A股市场交易税率的提高会明显导致市场波动性增大。童菲(2005)的计量结果表明：税率变动对沪市波动性的影响在统计上是不显著的；对深市波动性的影响虽然是统计显著的，但是因为数值太小，在经济意义上是不显著的；对于A股市场，由税率的调整来影响市场波动性，可能其效果是有限的，甚至可能增加市场的波动性。
　　从以上的众多结论中可以看出，国内外学者从理论规范和经验实证两个方面的许多研究成果都表明：证券交易税平抑市场波动的效果是不确定的、模糊的，或者是非常有限的、不显著的，税率的调整对证券市场的价格水平和成交量都有明显的影响。可见，触发式证券税制的设计思想和这些研究结论是相符合的，跳出了原印花税在设计和调整上均以平抑市场波动为出发点的窠臼，作用途径的有效性也得到实证研究结论的有力支持。