(二)两种证券发行审查方式的特点

1.审批制

在审批制中，政府既从社会管理者角度，又从投资所有者的角度审核企业的投资项目;利用行政和计划的手段， 由地方政府或部门根据发行额度推荐发行上市。其结果是， 拟发行公司往往不注重投资者的利益、不努力争取好的经营业绩， 只是关心如何争取额度， 甚至不择手段以虚假经营状况来骗取发行资格，引发发行市场种种问题， 如虚假包装、强制捆绑上市等。在审批制下， 能否发行股票取决于有没有额度， 并不是主要依据公司经营业绩和募股资金投向的可行性、盈利性来选择发行人， 使得部分业绩不佳、拼凑募资项目的公司通过种种手段获得发行资格， 无法堵住垃圾公司和问题公司包装上市和伪装上市的渠道。

2.核准制

《证券法》颁布后，我国证券发行审查所采用的通道制与保荐制的实质都是核准制：发行公司在股票发行之前， 不仅要公开有关发行的真实情况， 而且必须合乎法律规定的发行股票必需的实质条件才能被获准发行， 证券监管机构有权否决不符合实质条件的发行申请。其特点表现为：

(1) 公司发行上市的资格是通过证券监管机构的批准获得的。核准制以维护公共利益和社会经济安全为本位， 以国家监管机关的审核代替市场对发行股票优胜劣汰的选择， 充分体现了行政权力对股票发行的干预， 是“有形之手”干预股票发行的具体表现， 体现了制度的硬约束和刚性。