(2)核准制遵循的是实质管理原则。它是在公开原则的基础上， 考察发行者的公司营业性质、管理人员资格、资本结构是否合理、发行所得是否合理、各种证券权利是否平等、公开资料是否充分真实等， 并由此作出是否符合发行的实质要件的价值判断， 把不符合实质要求的劣质公司排斥在股票市场之外。

从核准制的特点可以看出， 这种发行审核制度有利于新兴证券市场的健康发展， 比较适合证券市场处于发展时期， 投资者素质不高， 投资者结构不甚合理， 监管制度不完善和欠规范的国家和地区。

二、与美国证券发行审核制度比较　　

(一)关于审核的层级

一开始，在美国实行的是联邦与州两个层面的双重注册，接受州的实质审核。虽然1996年，为了降低双重注册带来的管辖权重叠，美国联邦国会通过了有名的《资本市场改善法》，规定某些证券由联邦专属管辖，即“联邦管辖的证券”，从而部分地解决了联邦与州的管辖权重叠问题。但是《资本市场改善法》只解决了联邦与州管辖权重叠的部分问题。比较而言，在中国单一级别的审核，发行人只需要通过国务院证券监督管理机构的核准即可。且不同于美国SEC中由律师、会计师、分析师以及公司所在行业的行业专家组成审核小组，在中国证监会的首发预审中，审核人员全部由法律与财务人士组成，暂没有行业人士。2009年，创业板的首发预审仍然没有行业人士，但在发审委中增设了五名来自中科院、科技部与大学的行业专家。

(二)关于审核意见