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央行的意外降息对市场的影响是复杂的。相比央行降息的原因，债券市场在本轮经济周期中第一次下调利息后的表现更值得我们关注。
　　众所周知，伴随着这次降息的还有央行局部放开存、贷款利率上下限的新政，这充满利率市场化意味的举动对债券市场的影响颇值玩味。
　　需要注意的是，我们需要把银行间和交易所这两个市场分开观察。同时，我们可以通过国债、AAA级债券和AA级债券的收益率曲线的差别，有效地把信用溢价和自然的利率反应分开分析。
　　首先，我们看看国债的表现。理论上，假如市场认为此次降息意味着降息周期的开启，那么国债这种纯利率产品的收益率应该整体下滑。
　　但降息一周后的6月15日和降息前一周的6月1日各期限国债品种的利率数据显示，不论是银行间市场还是交易所市场，只有短期利率在降息后有所下滑，而一年期以上品种基本都有明显的小幅上涨，尤以三年期和五年期国债利率涨幅最大，而这两个期限的国债交易头寸正是市场最为抢手的品种，其市场化程度远远高于理论预期。可以说，整个国债市场的收益率几乎没因降息而有明显的改变。