2 华为不上市的难言之隐

2.1 员工持股不透明

《证券法》第五十四条规定签订上市协议的公司应当公告持有公司股份最多的前十名股东的名单和持股数额。但因为历史性原因，华为内部员工持股却极不透明。

华为员工购买股权的程序大致如下：在每个营业年度，公司按照员工来公司工作的年限、级别等指标确定每个人可购买的股权数，然后员工拿现金到资金事业部登记购买，仅有的一份签字文件被公司收回。持股员工在出资之前，不知道公司的股份情况，在出资之后，也没有任何凭据证明自己持有股份。

华为公司曾在1995年和1996年，向员工出具过《员工股金情况书》说明员工的股份情况。但1997年改制后，却从未向持股员工出具过“员工股权证明书”。员工到底持有多少股，占有多大比例，华为都不能出具出明确数字以及相关证明。

2.2 股份回购不规范

根据《深圳市国有企业内部员工持股试点暂行规定》的有关规定,当员工脱离公司，不再继续持有内部员工股，其所持股份由员工持股会回购，转作预留股份。员工持股会应退还个人股款，股价按公司上年末每股账面净资产值计算。但是对于华为这种非上市公司来说，股权没有上市流通，其价值就没有相对准确的参照系，公司回购股权时股权价格就无法确定。

另外，早年地方邮电系统还以电信“三产公司”的名义持有华为股票，员工认购时只在“三产公司”领到认购凭据，但“三产公司”后来因政策原因解散后，仅有部分股份被回购，有的仍盘根错节地纠结其中。这样，不论是外部股还是内部股，华为都难以公开化、透明化。

2.3 大股东控制权的稀释

据华为2010年的年报，公司董事长任正非只持华为不到2%的股份，不难看出，任的持股比例逐渐被稀释。作为创立者，任在企业内部的核心地位不容置疑，其领导能力在一定程度上是能够赢得投资者加分的。但任的持股比例将

会让投资者怀疑华为上市后任对公司的控制能力，影响募资规模。