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2013-12-02
比较式（5）和式（10）可见，负债只提高了产出反应函数的截距14(三、研究结论与启示
本文的扩展模型得出了企业负债与产出战略选择与其面临的（行业）需求波动z?i、市场规模α、产品异质性γ及生产成本C?i等变量互动影响的内在规律，其中尤以产品异质程度的关联最为广泛。在γ与z?i的影响之下，非单调关系成为主流：企业负债战略价值与产品异质性正相关（γ＞0时）；负债水平与|γ|同向变化（γ＞0时同向增加）；需求波动z?i与杠杆同向（非单调）变化；破产概率与γ同向变化（非单调）；生产成本与企业均衡产出水平反方向变化（非单调）。这对我国的资本结构理论研究和公司融资选择实践具有重要参考意义：
（1）债务融资是公司基于产品市场竞争和自身财务状况的综合战略决策，决策应充分考虑到公司产品差异、外生随机冲击、行业差异以及自身生产成本等因素综合影响。这对逐步推动和提升我国上市公司资本结构战略管理水平具有重要参考价值。
（2）产品异质程度与公司间竞争强度及杠杆选择的非单调关系的分析结论，为公司理性竞争理念和融资战略选择提供重要启示：公司间市场份额的竞争取决于其产品的品质竞争，应倡导基于产品品质创新的理性竞争理念，这不但可为公司创造更多有利增长机会，也可遏制公司间同质产品盲目、恶性竞争导致的我国上市公司寿命期普遍较短的现状。
（3）新近很多理论与实证研究（Guney,et.al,200716; Acharya,et.al,2006）表明，在为公司投资提供融资支持方面，负债与现金持有量之间存在替代或非线性（替代与警示效应并存）关系，基于上述综合影响的科学负债选择与科学的现金流政策间的纵深互动可为公司投融资战略选择提供更趋精确的参考依据。
产品市场竞争战略与公司债务融资选择就为朋友们整理到此，希望可以帮到需要的朋友们！
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标签：融资决策论文
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