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2014-02-17
回归方程为：B=44.28+1.028FD+0.99PD (1)
回归方程的两个结论;
1.影响国债发行规模的主要因素是财政赤字和国债还本付息。人们长期以来普遍认为国内生产总值(GDP)是影响国债发行规模的主要因素，并且已经有人对此进行了回归建模分析。但是，这种回归模型的有效性不高，一个重要原因在于：GDP虽然和国债发行规模之间具有较高的正相关性，但二者不是同阶单整，因此不具有长期的协整关系。实际上，我国国债发行规模的确定在很大程度上是由当年的国家预算赤字和到期国债的还本付息决定的，结合本文前面的实证分析，很容易得出真正与国债发行规模有较强因果联系的因素是财政赤字和国债到期还本付息这两个因素。
2.振兴财政与提高“两个比重”刻不容缓。财政赤字和国债还本付息与国债发行规模的因果关系最为紧密，这从侧面说明我国财政对于国债的依赖过于严重，国债的发行很大程度上是用来弥补财政赤字和偿还国债本息，而不是用于国家的长期经济建设。国家财政之所以出现很大的财政赤字，无力偿还到期国债，这一方面与我国目前的财政收入占国内生产总值的比重偏低有关，另一方面也说明我国中央财政实力不是很强，因此振兴财政，提高“两个比重”是很迫切的。
如果假定国债的实际发行量与需求量是一致的，那么上述回归方程就是国债需求函数的均衡方程，否则上述所拟合的回归方程就不能代表需求方程，它只是我国国债发行量的回归方程。因为国债的实际发行量与需求量一致是很偶然的，大多数年份实际发行量和需求量是不一致的，所以必须对上述方程进行动态调整，才能得到我国国债发行规模的实际需求模型。
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