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2014-04-30
其次，我国目前公债的公开市场操作尚未运行，使得我们难以中央银行的公开市场操作调节总需求。
中央银行管理货币数量的一个重要工具是在公开市场买卖承兑票据和政府证券，尤其是以政府证券的买卖为主。就中央银行的公开市场操作对银行准备金的影响来看，当需要刺激总需求时，中央银行可在公开市场买入公债，以增加社会的货币供给量;反之，当需要抑制总需求时，中央银行可在公开市场卖出公债，以减少货币供给量。这种公开市场活动因买卖对象不同，其效果也不一样：(1)当中央银行在公开市场购买公债，卖出者是商业银行时，商业银行的总资产虽然没有变化，但它的准备金便等额增加了。商业银行就可利用这部分超额准备金从事信贷扩张。(2)当中央银行在公开市场出售公债，购买者是商业银行时，其直接效果恰好与上述情形相反，结果，银行信贷势必收缩。(3)当中央银行在公开市场购买公债，卖出者是一般公众时，其直接效果是使公众的货币供给量与商业银行的准备金同时都以中央银行购买的公债数量增加，从而诱发信用膨胀和货币供给量增加。(4)当中央银行在公开市场出售公债，购买者是一般公众时，其直接效果恰好与上述情形相反，结果，银行信用势必紧缩。
然而，公债的公开市场操作虽然对社会总需求的调节具有如此巨大的作用，但有效的公开市场操作必须具备两个基本条件：一是要有健全而活跃的资本市场，二是要有足够的公债数量，而巨以短期公债为主。可是，我国目前亟待为中央银行开展公开市场操作创造条件。一是完善资本市场，即适度增加证券交易所;二是适当增加短期债券的发行数量。
短期债券即真正意义上的国库券。国库券期限一般分为3个月、6个月、9个月和12个月。国库券的发行期限根据社会总需求状况来确定，发行数量则根据财政赤字规模来确定。鉴于我国当前的经济运行处于繁荣时期，国库券发行规模不宜过大，只是为展开中央银行的公开市场操作创造条件，为今后中央银行根据经济形势大规模进行公开市场操作积累经验。
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