对于上市公司而言，人股权证能为公司提供比增发、发行可转债等现有融资方式更灵活、成本更低的融资手段。通过发行认股权证，上市公司一方面可以立即得到一笔资金，另一方面又可以通过发行不同时间到期的权证，使募集的资金分批到达，从而实现低成本连续融资的目的，这是增发和可转债所无法实现的。因此，发行人股权证这种方式比较适合有连续融资需求的上市公司。如果上市公司在未来一段时间内需要多次稳定的资金注入，并且公司有把握自己的股票在未来一段时间内处于上升状态，能够保证认股权证到期行权，则该公司可以采用发行认股权证的方式进行融资。当然，如果公司业绩不好，股价在认股权证到期时没有达到行权价，则上市公司发行的认股权证不能行权，公司也就达不到利用认股权证融资的目的。

四、认股权证融资对上市公司的影响

(一)对每股收益的摊薄

认股权证比其他融资方式更能有效减少发行对上市公司每股收益的摊薄作用，使上市公司可以专注于募资项目效益的提高在我国目前市场环境下，企业资本性融资渠道不是非常通畅和高效，多数企业不愿“浪费”难得的融资机会，因此融资规模往往不容易得到理性控制。但如果随着认股权证这种市场化程度更高的发行方式的引进，所有发行人将会面临平等的机会，促使公司融资计划的首要考虑因素转为如何通过新资金的注入，使公司内在价值和核心竞争力增长;并且可以抑制上市公司过度融资倾向，通过分期行权，使公司战略发展对资金的需求期限配合起来。认股权证持有者进行认股选择的重要研判标准是发行公司的业绩及发展前景。业绩判断的主要依据是发行后摊薄的每股收益。免费论文网。发行认股权证等同于采用多批次、小批量的融资策略，其优点即是它通过被缓慢地、分期地被执行而“温和”地稀释着发行公司的每股收益。特别地，如果压缩募集资金产出效益的周期，即可增加募集资金的当期收益，或者募集资金投资项目中有一部分是收购效益良好的成熟资产，此时对公司业绩的稀释作用应最小。基于这一点，在发行认股权证前后公司业绩不会出现较大落差的情况下，公司的主要任务就是利用取得权证金作为项目前期投入，为投资者提供一个募资项目前景的良好预期。因为与发行前后公司内在价值摊薄有关的成长性及风险性主要体现在募集资金投资项目的影响上。如果募集资金投资项目成长性很好，也可减小投资者对内在价值摊薄的忧虑，甚至可能使投资者产生发行后股票内在价值增加的预期，进而增加投资者行权的可能性;如果募集资金规模过大、效益产出周期太长并且风险高或者出现变更募集资金投向的问题，将会降低投资人收益的预期与投资信心，进而促使投资者延迟甚至放弃行权，最终造成公司融资的失败。

(二)改善资本结构，加强公司约束机制

投资者行使认股权证时公司会增发普通股，从而给公司注入新的股本资本，但原有的负债筹资额保留不变，权益资本比例上升，债务资本比例相对下降，权益负债比例得到改善，因此改善了公司的资本结构，增加了公司的负债筹资能力。另一方面，再融资中引入认股权证后，如果上市公司业绩下滑就可能导致大量权证不被执行，发行人募集不到计划的资金规模，因此发行人自然会在认股期限内提高经营效率以维护公司股价。

(三)保护老流通股东利益

在增发或配股方案下，老流通股东必须在很短时间内对公司股票看涨的可能性作出判断并决定取舍，这不仅增加了老流通股东误判的可能，而且在老流通股东无力参与再融资的情况下，只能遭受利益损失。免费论文网。另外公司发行新股会稀释老股东特别是大股东的控制权。研究表明，配股方式下参与配股的老流通股东有3.85%的超额收益，不参与配股的老流通股东有-3.70%的超额损失;而增发方式下参与增发的老流通股东有-1.37%的超额损失，不参与增发的老流通股东有-5.97%的损失，同时，参与增发的新股东却获得了13.26%的超额收益。另一方面，非流通股东不论是配股还是增发都能享受每股净资产的大幅增长。配股方式下，非流通股东参与配股能获得28.22%的每股净资产增长，不参与配股能获得33.06%;增发方式下，非流通股东能获得72.20%的每股净资产增长。由此可见股权分置情况下无论是配股还是增发，老流通股东的利益都会受到一定程度的损害。因此上市公司配股时按持股比例向老流通股东无偿发送认股权证，增发时向老流通股东无偿发送部分认股权证是确保公司老流通股东利益的一种有效手段。老流通股东可以通过出售认股权证来弥补股票损失，也可以在标的股票价格大于执行价格时相机行权来获利。同时可以解决老股东不愿或无力配股又无法将其配股权利予以转让，愿意认购的投资者又无权购买的现状。权证的分期实施还可以减少过于频繁的再融资行为对市场的冲击前者用中信泰富收购的香港电讯股票作抵押，后者则用该股票的未来红利作担保。类似的案例还有巴克莱协助并融资的中国航空公司收购36%港龙股权案。

参考文献：

1、《认股权证及其在国内证券市场的应用》，杨正洪，证券市场导报，2003年3期

2、《配股与增发的相关者利益分析和政策研究》，李康、杨兴君、杨雄，经济研究，2003年3期

3、《证券理论与实务》，林国春、段文斌主编，经济管理出版社，1998

年版

4、《现代公司财务》，赵锡军、荆霞编著，中国人民大学版社，2001

年版

5、《论公司融资制度与公司治理结构》，张睿，经济评论，2000年7月

6、《权证全攻略》，盛希泰，广州经济出版社

7、《权证理论与套利策略》，宋昭杰、曾文祥，广州经济出版社

那么关于认股权证在公司融资中的应用的内容就介绍到这了，更多精彩请大家持续关注我们网站。

相关推荐：

论公司对外担保分析研究  

关于构建计划市场经济体制