二、改革激励效应

即使一个国家并不需要外国资本来融资，金融开放也可以带来一些“附加利益”，例如，促进国内金融市场的发展，扩大股市规模与流动性等。免费论文参考网。即金融开放主要通过以下三个方面发挥激励作用。

1.首先，对银行服务方面。资本项目开放之后，本国的资本市场和国际资本市场连为一体。本国银行将在与国际银行竞争的同时提高管理水平、风险识别和控制能力，缩小和国际水平之间的差距。同时通过银行股权转让的形势，让外资参与到国内银行的运营管理之中，不但可以带来先进的管理理念，还可国内银行的资本结构更加趋于合理。

2.其次，对证券市场而言，资金规模的扩大可以有效地促进市场的发展。投机性操作盯准的是市场的缺陷和监管的漏洞，一旦这些投机操作引发了市场危机与风险，也就充分地暴露出了证券市场上的问题，而这些问题的暴露与解决也有利于整个市场的完善，并可以促进监管的发展。

3.最后，对企业来说，资本可能会以FDI的形式流入，这样就可以为本土企业带来新的技术、管理理念以及治理机制。

但实践证明，并非所有发展中国家都热衷于对外开放金融。因为，只有在一个国家经济发展水平与制度建设都达到一定高度时，这种长期的附带收益才能显现出来。结合理论以及他国的开放经验可知，中国目前还并没有完全具备资本项目开放的条件。

第一，中国目前商业银行体系存在的问题。中国商业银行通过近些年的改革，有了十足的进步，但是到目前为止，仍处于政府的隐性担保之下，这种情况很容易引发银行的道德风险。开放后银行会过度借贷，可能引发债务危机。

第二，利率未实行市场化改革。发展中国家的利率管制导致了金融市场的不完全和资源配置的扭曲，大量的中小企业被排斥在有组织的金融市场之外，本来就稀缺的资本流向了一些拥有“特权”而又不拥有良好的投资机会的阶层，致使资本与良好的投资机会相分离。而这些国家的通货膨胀率一般较高, 实际利率常为负值, 这就进一步打击了居民储蓄的积极性, 使得资本的积累缓慢。中国目前的利率仍没有摆脱政府的控制，实行的是“两条线”的利率制度;同时，从我国利率的历史数据来看，近年来很多时候我国的利率水平我负值，这种情况贸然开放，可能会造成资本的大量流出。

第三，汇率形成机制问题。封闭的金融环境下，中国汇率的形成机制必定不完善，当前的汇率水平可能无法真实反映人民币的供求状况。

三、政策警示效应

资本项目开放后，由于政府政策更多关注政治上或当前短期的目标，一个国家财政政策与货币政策的微小变动都有可能引起资本市场上的大变动，从而对宏观经济波动造成影响。在此情况下，当局必须谨慎使用宏观调控政策以避免资本市场引发可能出现的危机。

综上所述，资本开放会给一国带来经济增长效应，改革激励效应和政策警示效应，但由于资本的强流动性，强敏感性的特点，开放潜在着巨大的经济波动风险。发展中国家应综合考虑自身经济发展情况，谨慎作出是否开放资本项目的决策。

参考文献

[1] Geert Bekaert, Campbell R.Harvey,Christian Lundblad: Financial Openness and Productivity. 2009.3

[2] Marcel Fratzscher, Matthieu Bussiere:Financial Openness And Growth Short-run Gain, Long-run Pain? 2004.4

[3]李爱迪：中国资本项目开放研究，2008.11

[1] 李爱迪：《中国资本项目开放研究》

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