高息债券风险
　　买债券就是借钱给发债公司，持债人定期得到利息，债券到期，持债人收回本金。在这一点上，高息债券投资与其它债券并无两样，所以也同样面临通常债券投资的风险，比如利率风险、通货膨胀风险、再投资风险等。
　　在成熟的债券市场中，债券也像股票一样可以在到期之前自由交易，价格由市场决定的，随着联邦基金利率，发债公司的财政状况，债券的信用评级等而波动。当然，高息债券的风险比一般投资级别债券大，价格波动也就愈加剧烈。
　　高息债券投资者面临最大的风险是信用风险，一旦发债公司违约，投资者不但拿不到利息，甚至会损失本金。哪怕发债公司不破产，如果它的财政情况不佳，就会导致信用评级的下降。而许多投资机构对所投债券的评级有严格规定，如果评级下降，他们不得不抛售出该债券，造成价格下跌，带来投资损失。另外，美国大多投资机构都以市场价来计算报表中的投资市值(mark to market)，发债公司的业绩直接影响债券市价格的起伏，哪怕投资方不卖出债券，债券下跌，也要影响机构投资者的业绩。
　　因此，尽管高息债券提供高的收益率，但因为风险也高，美国许多保险公司和退休金基金都不允许投资信用评级太低的债券，所以高息债券和投资级别债券的投资者群是不同的。
　　在过去10年里，高息债券的业绩起起伏伏，根据摩根全美高息债券指数(JPM DomesticHY Index)，2000年的回报是-6.04％，2003年的回报却远远超过当时的股市涨幅，高达26.8％。金融风暴席卷欧美时，高息债券和股市同跌，损失26.55％。但是2009年，竟然峰回路转，高息债券和股市一同反弹，回报率高达58.18％，创下最高纪录。因为高息债券的风险与股票接近，它的回报也与股市有更大的相关性。2000年股市走低，标准普尔指数(S&P 500)损失9.1％，高息债券的回报也是-6.04％。但是政府债券的回报却是15.11％，摩根投资级别债券指数也达到9.86％。

根据摩根统计，过去25年高息债券每月平均有5.36％的发债公司违约。世纪初互联网泡沫破灭时，高息债券违约金额创新高，2001年竟有560亿美元的债券违约。金融风暴前，疯狂的杠杆并购，带来了高息债券发行的泛滥；而投资者拼命追求高息，无视信用质量，即使是真的“垃圾”，也被一抢而空。高息债券的收益率因此几乎跌到国家债券的水平，成了华尔街一时的笑谈，终于触发了新一轮的信贷危机。
　　债券市场一度兵败如山倒，其中损失最惨重的当然是高息债券。2009年1月，违约公司的违约额高达483亿美元，几乎超过以往的全年水平。2009年整年的违约债券总共是940亿美元，再创纪录。高息债券长期的平均补偿率只有39.2％，就是说2009年投在这近千亿美元违约债券上的投资者只拿回不到40％的本金。当然长期的补偿率只是一个平均数，选择不善，有可能全部本金都搭进去了。 这样看来，高息虽然诱人，风险也同样吓人。除了运气和时机，投资者必须精通信用分析，并不是谁都可以赌上一把。美国的高息债券市场已经非常成熟，积累了一些经验，但是教训也不少。这些经验和教训都值得我们思考和借鉴。

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