【摘要】

本文拟就金融脆弱性的成因及金融风险的防范，并结合我国实际作一些阐述。

【关键词】金融脆弱性 金融风险防范

【正文】

一、金融脆弱性的涵义。

金融脆弱性有广义和狭义之分。简论金融脆弱性与金融风险防范，狭义的金融脆弱性是指金融业高负债经营的行业特点决定的更易失败的本性，有时也称之为“金融内在脆弱性”。广义的金融脆弱性简称为“金融脆弱”，是指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资。现在通用的是广义金融脆弱性概念。

金融脆弱性与金融风险意义相近而着眼点不同。从严格的意义上说，金融风险是指潜在的损失的可能性。金融脆弱则不仅包括可能的损失，还包括已经发生的损失。此外，狭义的金融脆弱性强调“内在性”，即它是金融部门与生俱来的一种特性，对于银行来说，其脆弱性根源在于信贷资金使用与偿还在时间上的分离。本文拟就金融脆弱性的成因及金融风险的防范，并结合我国实际作一些阐述。

二、金融脆弱性的成因

金融脆弱性的概念产生于20世纪80年代初期，随着金融自由化、国际化进程的不断深入，金融危机不断爆发并呈现出与以往不同的特征：金融动荡只发生在相对封闭的金融领域内，金融风波发生前宏观经济状况良好，金融动荡与实际经济的联系甚微。传统的经济理论从外部宏观经济角度来解释金融危机发生的原因越来越缺乏说服力，这使得人们放弃传统的思维方式，从内因的角度即从金融制度自身来解释新形势下金融危机发生的根源。正是在这一背景下金融脆弱性概念应运而生。金融制度学认为：“金融制度是有关金融交易、组织安排、监督管理及其创新的一系列在社会上通行的习惯、道德、法律法规等构成的规则集合，由金融组织、金融市场和金融监管三个子系统组成。”金融脆弱性即金融制度或金融体系的脆弱性，是指由于外因和内因的作用使三个子系统功能耦合，互相适应的金融体系稳健性状态受到破坏，金融制度结构出现非均衡导致风险积聚，金融体系丧失部分或全部功能的金融状态，主要通过金融组织、金融市场和金融监管三个子系统体现出来。金融发展史表明：金融制度结构即使没有受到外部冲击，适应态也只能保持一段时间，各子系统之间的不适应迟早会出现。金融危机实质上是金融制度丧失或部分丧失其基本功能。从金融制度安排角度来分析金融脆弱性之根源，探索金融风险化解之道，不失为一种新的视角，有助于更好地解释金融危机爆发的原因。

关于金融脆弱性的原因，存在着不同的解释。本文拟从金融制度学的角度来分析金融脆弱性的成因。金融脆弱性即金融制度的脆弱性，归根结底金融制度自身的特点和缺陷是其脆弱性之源，是内因和外因共同综合作用的结果。具体说来：

1、金融制度主体缺陷是造成金融脆弱性的根本所在。在金融活动中，金融行为异化的突出表现是，金融机构的过度借贷冲动和过度竞争、金融市场上的过度投机和盲目恐慌、金融监管行为的扭曲和不规范、金融当局货币政策的失误和过量的货币供应以及金融活动中大量存在的内部人控制问题导致逆向选择和道德风险问题滋生，从而使金融制度功能异化，金融脆弱性不可避免。金融脆弱性是不同的经济金融活动主体非理性行为的结果。

2、金融制度客体缺陷是导致金融脆弱性的重要隐患。金融制度作为金融合约的安排形式，金融制度客体缺陷主要表现为金融合同的复杂性和不完全性。金融产品尤其是衍生金融工具本身是一项复杂的合同，具有很大的不确定性、复杂性和不完全性，使得金融产品的定价十分复杂和困难;另一方面突出表现在金融产品的高度虚拟性，金融资产价格波动频率高，反应灵敏，“超调现象”明显。金融产品有自己独特的决定方式，影响金融资产价格波动的因素众多，主要有以下几个因素：一是未来收入;二是市场供求关系;三是货币流通状况的变化;四是利率变化;五是投机预期;六是宏观经济变化。金融资产市场竞争程度高，参与者众多，金融资产价格更容易波动，从而使金融交易具有更大的不确定性，增加了金融风险发生和扩散的可能性，进而影响整个金融体系的稳定。